花旗：聚焦AI与云计算，优选五大中国互联网股票

根据花旗银行（Citi）最新发布的行业分析报告，中国互联网板块的投资主题正从电子商务转向人工智能（AI）和云计算，该行在此背景下筛选出五只首选股票。

花旗指出，尽管广告支出疲软和电商业务放缓等宏观逆风持续存在，但AI商业化和云计算业务将成为区分行业领先者与落后者的新关键。

投资主题转变：AI与云计算成新焦点

花旗的分析认为，由于消费者支出放缓，传统的电子商务领域正面临增长压力。相比之下，那些能够在人工智能领域实现有效商业化并扩大云业务规模的公司，将展现出更强的增长潜力。

这一转变意味着，投资者的关注点需要从单纯的用户增长和交易额，更多地转向技术驱动的收入来源和利润率提升。花旗认为，这五家公司在这些新兴领域中占据了有利位置。

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花旗的五大首选股及其逻辑

花旗基于其新的投资框架，详细阐述了选择这五家公司的具体原因：

• 腾讯控股 (Tencent): 核心逻辑在于其AI投资已开始在业务层面显现成效，而不仅仅是支出。花旗认为，腾讯增加的资本支出（预计今年约2007亿元人民币）反映了公司对AI发展轨迹的信心，而非利润风险。其核心的游戏和社交业务依然稳固。
• 阿里巴巴 (Alibaba): 投资亮点已转向其云业务。财报显示，其云智能集团第一财季收入同比增长26%，管理层预计该增长势头将得以保持。这为阿里巴巴提供了独立于行业整体疲软（如广告和电商放缓）的特定增长故事。
• 美团 (Meituan): 关键在于“盈利拐点”。在连续三个季度亏损后，美团的核心本地商业业务在第二季度重回盈利。花旗认为，这表明本地生活服务领域的“补贴大战”最激烈的阶段可能已经过去。
• 拼多多 (PDD): 主要驱动力来自其海外平台Temu持续增长的商品交易总额（GMV）。花旗预计，Temu的强劲势头将抵消国内多多买菜业务的放缓，同时其国内平台的在线营销收入也将继续增长。
• 美图 (Meitu): 这被视为一个“纯粹的AI商业化标的”。美图的AI生成内容（AIGC）和图像编辑工具，完美契合了花旗看好的开放平台AI变现模式，且基本不受大型平台所面临的广告、电商或本地服务业务放缓的拖累。