花旗：韩国KOSPI指数估值创历史新低，看涨空间逾50%

花旗集团（Citi）在一份最新报告中重申对韩国股市的看涨立场，认为韩国综合股价指数（KOSPI）近期的抛售创造了买入机会，而非深度回调的信号。该行维持其 10,000点 的目标价位，这意味着较周一收盘价有超过 53% 的潜在上涨空间。

估值已低于历史危机水平

花旗指出，韩国股市的估值已达到极具吸引力的水平。报告强调，截至7月16日，KOSPI指数的12个月远期市盈率仅为 5.8倍。这一水平不仅低于2020年新冠疫情期间的 8.5倍，甚至低于2008年全球金融危机时的 6.4倍。

该行的10,000点目标基于每股账面价值的2.3倍，意味着市盈率约为9倍，略低于该指数20年来的平均水平。花旗表示：“我们认为，资本流动带来的阻力可能正在减弱，而韩国强劲的经济基本面和市场友好的政策组合所带来的利好正在积聚力量。”

资金外流压力减弱

花旗分析师认为，此轮指数回调主要由外国投资者的重新平衡和获利了结驱动，但这种压力目前正在缓和。该行观察到，自7月初以来，流入海外KOSPI相关被动型ETF的资金有所增加。

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国内方面，监管机构收紧了对个股杠杆ETF的规定，这应有助于限制散户驱动的市场波动。同时，花旗预计韩国国民年金公团（National Pension Service）将“在更长时间内保持对国内股票的超配”，以避免因大幅调整仓位而引发公众反弹。

宏观与行业基本面强劲

在宏观经济层面，花旗维持对韩国2024年和2025年GDP增长 3.7% 和 3.0% 的预测不变，主要得益于强劲的半导体出口及其带动的连锁效应。分析师表示：“扩张性财政政策的积极影响，将缓冲货币紧缩带来的负面冲击。”

作为指数的关键驱动力，半导体行业前景依然乐观。尽管市场近期存在担忧，但花旗认为“内存需求没有变化”，并预计在供需失衡的背景下，平均售价（ASP）的增长势头将在2024年下半年保持强劲。该行预计，KOSPI成分股公司2024年的净利润将同比增长 248%，到2025年，盈利增长将扩展至人工智能、机器人、出口商和制造业等更广泛的领域。