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杰富瑞下调信诺集团评级至“持有”，指2027年盈利面临多重逆风

Aug 4, 2026By Marcus Chen, Markets & Equities Correspondent1 min read

要点

投资银行杰富瑞将信诺集团的股票评级从“买入”下调至“持有”，并将目标价从336美元下调至307美元，理由是其2027年盈利前景面临的逆风日益增多，盖过了其估值折扣的吸引力。
投资银行杰富瑞（Jefferies）已将健康保险巨头信诺集团（Cigna）的股票评级从“买入”下调至“持有”，并将其目标价从336美元下调至307美元。该行分析师认为，尽管信诺股价估值存在折扣，但一系列日益增长的盈利逆风和催化剂的缺乏，使得下调评级成为必要。
杰富瑞承认，信诺的股票估值处于较低水平，其交易价格约为2027年市场共识盈利预期的8.3倍。然而，该行认为，鉴于公司增长前景疲软、缺乏估值倍数扩张的催化剂，以及在向无回扣PBM模式转型过程中持续存在的执行风险，目前的估值折扣是合理的。

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投资银行杰富瑞（Jefferies）已将健康保险巨头信诺集团（Cigna）的股票评级从“买入”下调至“持有”，并将其目标价从336美元下调至307美元。该行分析师认为，尽管信诺股价估值存在折扣，但一系列日益增长的盈利逆风和催化剂的缺乏，使得下调评级成为必要。

2027年盈利前景面临挑战

杰富瑞指出，市场对信诺2027年的盈利共识预期可能过于乐观。该行已将其对信诺2027年的每股收益预期下调至32.77美元，较市场共识低约1%。

该行认为，信诺正面临三大核心挑战：

业务战略评估的不确定性：信诺正在对其EviCore和健康保险交易平台（HIX）业务进行战略评估，可能出售或缩减业务。杰富瑞估计，仅EviCore一项业务就贡献了7亿至10亿美元的调整后营业利润（合每股2.20至3.10美元）。业务剥离可能导致2027年调整后营业利润较当前共识预期下降约10%，而股票回购不足以完全抵消盈利稀释的影响。
GLP-1减肥药的压力：随着雇主对GLP-1类减肥药的覆盖范围缩减，预计将对信诺的药品福利管理（PBM）业务盈利能力构成更大压力。继公司管理层披露自2026年下半年起每季度将产生2000万美元的负面影响后，杰富瑞预计2027年该影响可能扩大至约1.26亿美元。
PBM业务监管趋严：信诺的PBM业务面临来自州层面的立法浪潮，这些法规针对定价、透明度和所有权结构，可能限制其利润率扩张。此外，来自医疗补助（Medicaid）、HIX和联邦医疗保险D部分（Medicare Part D）计划等关键客户的会员数量下降也带来了风险。

杰富瑞承认，信诺的股票估值处于较低水平，其交易价格约为2027年市场共识盈利预期的8.3倍。然而，该行认为，鉴于公司增长前景疲软、缺乏估值倍数扩张的催化剂，以及在向无回扣PBM模式转型过程中持续存在的执行风险，目前的估值折扣是合理的。

总而言之，由于盈利前景面临的不确定性增加，杰富瑞认为信诺的风险回报状况已不再支持“买入”评级。