Jefferies Pangkas Peringkat Cigna Jadi 'Hold' Akibat Prospek Laba 2027 yang Suram

Jefferies telah menurunkan peringkat saham Cigna (NYSE: CI) menjadi 'Hold' dari 'Buy', dengan alasan bahwa serangkaian tantangan terhadap laba di masa depan dan katalis positif yang terbatas kini lebih besar dampaknya daripada valuasi saham yang didiskon. Lembaga riset tersebut juga memangkas target harga untuk Cigna menjadi $307 dari sebelumnya $336.

Alasan di Balik Penurunan Peringkat

Analis di Jefferies berpendapat bahwa ekspektasi laba konsensus untuk tahun 2027 masih terlalu optimistis. Mereka menyoroti beberapa risiko utama yang dihadapi perusahaan, termasuk ketidakpastian seputar tinjauan strategis bisnis EviCore dan bursa asuransi kesehatan (HIX), meningkatnya tekanan dari pengurangan cakupan obat GLP-1, serta pengawasan regulasi yang semakin ketat terhadap manajer manfaat farmasi (PBM).

Sebagai hasilnya, Jefferies menurunkan estimasi laba per saham (EPS) 2027 untuk Cigna menjadi $32,77, sekitar 1% di bawah konsensus pasar.

Potensi Celah Laba dari Divestasi

Jefferies memperingatkan bahwa potensi penjualan atau penghentian bisnis EviCore dan HIX dapat menciptakan celah laba yang signifikan. Diperkirakan EviCore menyumbang $700 juta hingga $1 miliar dalam laba operasional yang disesuaikan, atau setara dengan $2,20 hingga $3,10 per saham.

Menurut laporan tersebut, pembelian kembali saham tidak akan sepenuhnya menutupi dilusi laba dari divestasi. Faktor-faktor ini, dikombinasikan dengan biaya-biaya yang tertinggal dari keluarnya bisnis HIX, dapat mengurangi laba operasional yang disesuaikan pada tahun 2027 sekitar 10% dibandingkan dengan ekspektasi konsensus saat ini.

Ad

Tekanan Regulasi dan Obat Penurun Berat Badan

Tekanan dari obat penurun berat badan GLP-1 diperkirakan akan semakin intensif tahun depan. Setelah manajemen mengungkapkan adanya hambatan sebesar $20 juta per kuartal yang dimulai pada paruh kedua tahun 2026, Jefferies memperkirakan pengurangan lebih lanjut dalam cakupan oleh pemberi kerja dapat meningkatkan dampak terhadap laba 2027 menjadi sekitar $126 juta.

Selain itu, Jefferies menyoroti risiko dari penurunan keanggotaan klien PBM utama dan gelombang legislasi di tingkat negara bagian yang menargetkan harga, transparansi, dan struktur kepemilikan PBM. Perubahan ini dinilai dapat membatasi ekspansi margin dan menciptakan ketidakpastian jangka panjang bagi model bisnis PBM.

Valuasi Dianggap Wajar

Jefferies mengakui bahwa saham Cigna diperdagangkan pada valuasi yang tertekan, yaitu sekitar 8,3 kali dari estimasi laba konsensus 2027. Namun, mereka berpendapat bahwa diskon tersebut wajar mengingat prospek pertumbuhan yang lebih lemah, katalis yang terbatas untuk ekspansi multipel, dan risiko eksekusi yang sedang berlangsung saat perusahaan bertransisi ke model PBM bebas rabat.