国信证券：纺织服装业分化持续，关注品牌韧性与制造拐点

国信证券最新研究报告指出，2026年上半年中国纺织服装行业呈现出显著的内部分化格局，品牌服饰的业绩韧性强于代工制造。报告认为，下半年行业趋势将整体趋稳，投资者应重点关注高端消费的持续景气，同时留意制造业基本面迎来拐点的可能性。

根据国信证券的分析，今年三季度至今，纺织服装行业指数表现跑赢大盘。上半年，行业延续了内需温和复苏、外需承压的态势。数据显示，1-7月服装社零累计同比增长5.8%，尽管7月增速转负，但前几个月表现均优于整体社会消费品零售总额。

上半年回顾：品牌强于制造，业绩分化显著

2026年上半年，各细分赛道表现差异明显，呈现强者恒强的局面。

• 运动户外：呈现“大众运动存量竞争、专业细分高景气”的特点，以安踏体育为代表的多品牌龙头和三夫户外等专业品牌业绩表现优异。
• 休闲服饰：高端及差异化品牌脱颖而出，比音勒芬延续高增长势头。
• 家纺：在“睡眠经济”和功能性大单品驱动下，行业头部集中趋势加强，罗莱生活等龙头企业量稳利升。
• 代工制造：受全球品牌订单谨慎、汇率波动及新厂产能爬坡等因素影响，普遍承压。但报告强调，制造企业在第二季度已出现明确的环比改善趋势。

下半年展望：制造端迎反转契机

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展望下半年，国信证券认为品牌端整体趋势将趋于稳定，高端消费的韧性有望延续。家纺行业将进入秋冬旺季，叠加新品迭代，有望保持增长。

更为关键的是，制造端正迎来多重积极信号，拐点或将渐近。报告分析，随着关税政策明朗、原材料价格趋稳以及下游客户补库修复，制造企业的收入端有望率先恢复。目前，海外重点品牌库存处于低位，补库需求可期。客户结构的差异将是制造企业业绩分化的核心，部分龙头公司估值处于历史底部，可能迎来基本面与估值的双重提升。

投资策略：聚焦三条主线

基于以上判断，国信证券建议投资者关注三条投资主线：

• 高端服饰消费：受益于高端消费的强劲韧性，具备差异化产品创新能力的中高端品牌有望脱颖而出。
• 家纺龙头：在“睡眠经济”驱动下，行业龙头企业兼具成长性与高股息的防御属性，例如罗莱生活、富安娜2025年分红率分别高达99%和95%。
• 制造龙头：在全球品牌库存压力缓解的背景下，优选市场份额和运营效率持续提升、有望受益于估值修复的制造龙头企业。