BTIG下调Etsy评级至“中性”，称股价大涨后风险回报已平衡

投资银行BTIG周四将电商平台Etsy (ETSY) 的股票评级从“买入”下调至“中性”，理由是该股今年以来的强劲反弹已使其估值达到充分水平，风险回报状况趋于平衡。消息公布后，Etsy股价在盘前交易中下跌了3.6%。

评级下调详情

BTIG在报告中指出，Etsy股价今年迄今已累计上涨55%，在其追踪的24家电商股中表现最佳，而该板块同期的平均跌幅为6%。该股周三收于85.74美元，已超出BTIG此前设定的78美元目标价约10%。

该行分析师Marvin Fong表示，虽然近期股价强势部分源于基本面驱动，如稳健的销售数据和成功出售Depop业务，但“部分涨幅可归因于空头回补和资金从人工智能股轮动流出等非基本面因素”。根据该行政策，对于“中性”评级的股票不设定新的目标价。

估值已显充分

BTIG认为，Etsy目前的估值已显得充分。该行估计，目前该股的交易价格约为2027年调整后EBITDA（息税折旧摊销前利润）的11倍，而在2月份的低点时该倍数仅为约6倍。BTIG认为这一水平已完全反映其价值。

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在与同行的比较中，Etsy的估值显得较高。例如，亚马逊(Amazon)的远期EV/EBITDA倍数为11倍，但其预计收入增长率高达14%。相比之下，市场普遍预期Etsy的商品交易总额(GMV)至2028年的复合年增长率仅为3.6%。

增长前景与技术阻力

BTIG将eBay视为Etsy的估值上限。该行指出，eBay拥有更快的预期收入增长和更偏向必需品的商品组合，其估值倍数为13倍。这暗示Etsy的进一步上涨空间有限。

此外，技术层面也存在潜在阻力。BTIG提到，Etsy发行的2030年到期、价值6.5亿美元的可转换债券，其转换价格为85.79美元，非常接近当前股价。这可能会在当前水平附近形成技术性抛售压力。