BTIG Turunkan Peringkat Saham Etsy Menjadi Netral Setelah Reli Kuat

Perusahaan pialang BTIG menurunkan peringkat saham Etsy (NASDAQ: ETSY) menjadi Netral dari sebelumnya Beli, dengan menyatakan bahwa reli kuat saham tersebut tahun ini telah membuat profil risiko-imbalan menjadi seimbang. Akibatnya, saham perusahaan e-commerce tersebut turun 3,6% dalam perdagangan pra-pasar pada hari Kamis.

Alasan Penurunan Peringkat

Menurut BTIG, saham Etsy telah melonjak 55% sejak awal tahun (year-to-date) dan 54% secara tahunan, menjadikannya saham dengan kinerja terbaik di antara 24 saham e-commerce yang dipantau oleh BTIG. Sebagai perbandingan, rata-rata kelompok saham tersebut mengalami penurunan 6% pada tahun 2026.

Saham Etsy ditutup pada harga $85,74 pada hari Rabu, melampaui target harga BTIG sebelumnya yaitu $78. Analis Marvin Fong menyatakan bahwa meskipun sebagian besar penguatan didorong oleh fundamental, seperti data penjualan yang solid, "sebagian dari kinerja luar biasa tersebut disebabkan oleh faktor non-fundamental seperti *short covering* dan rotasi keluar dari saham-saham AI."

Analisis Valuasi

BTIG menganggap valuasi Etsy saat ini sudah penuh. Saham tersebut kini diperdagangkan sekitar 11 kali estimasi EBITDA yang disesuaikan untuk tahun 2027. Angka ini naik signifikan dari level terendah pada bulan Februari, di mana bisnis inti Etsy diperdagangkan hanya sekitar 6 kali metrik yang sama.

Jika dibandingkan dengan para pesaingnya berdasarkan penyesuaian pertumbuhan, valuasi Etsy terlihat tinggi:

Ad

• Amazon diperdagangkan pada 11 kali EV/EBITDA ke depan dengan proyeksi pertumbuhan pendapatan 14% hingga 2028.
• CarGurus diperdagangkan pada 9 kali dengan proyeksi CAGR pendapatan 10%.
• Etsy, sebaliknya, diperkirakan oleh konsensus hanya akan mencatatkan pertumbuhan Volume Barang Dagangan Bruto (GMV) sebesar 3,6% CAGR hingga 2028.

BTIG memandang valuasi eBay sebesar 13 kali EV/EBITDA ke depan sebagai batas atas (ceiling) untuk Etsy, mengingat proyeksi pertumbuhan pendapatan eBay yang lebih cepat dan bauran produk yang tidak terlalu diskresioner.

Faktor Teknis dan Latar Belakang

Reli saham ini terjadi setelah Etsy menjual unit bisnisnya, Depop, senilai $1,2 miliar awal tahun ini, lebih dari dua kali lipat valuasi yang diperkirakan BTIG. Sejak mencapai titik terendahnya pada bulan Februari, saham Etsy telah naik sebesar 94%.

BTIG juga menyoroti faktor teknis, termasuk adanya obligasi konversi senilai $650 juta yang akan jatuh tempo pada tahun 2030. Obligasi ini memiliki harga konversi $85,79, yang berpotensi menciptakan area resistensi di dekat level harga saat ini.