BTIG ปรับลดอันดับ Etsy สู่ 'Neutral' ชี้ราคาหุ้นพุ่งแรงจนความน่าสนใจลงทุนลดลง

BTIG ได้ปรับลดอันดับคำแนะนำการลงทุนในหุ้น Etsy (ETSY) ลงสู่ระดับ "Neutral" (ถือ) จากเดิม "Buy" (ซื้อ) โดยให้เหตุผลว่าราคาหุ้นที่พุ่งขึ้นอย่างแข็งแกร่งในปีนี้ทำให้ความเสี่ยงและผลตอบแทนกลับเข้าสู่ภาวะสมดุลแล้ว ข่าวดังกล่าวส่งผลให้ราคาหุ้นของบริษัทอีคอมเมิร์ซรายนี้ร่วงลง 3.6% ในการซื้อขายนอกเวลาทำการ

ราคาหุ้นพุ่งแรงแซงหน้ากลุ่ม

หุ้น Etsy ทำผลงานได้อย่างน่าประทับใจ โดยราคาปรับตัวขึ้นมาแล้วถึง 55% นับตั้งแต่ต้นปี (year-to-date) และ 54% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ทำให้ Etsy กลายเป็นหุ้นที่ให้ผลตอบแทนดีที่สุดในกลุ่มบริษัทอีคอมเมิร์ซ 24 แห่งที่ BTIG ติดตาม ซึ่งสวนทางกับค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ลดลง 6% ในปี 2026

ราคาหุ้นปิดตลาดเมื่อวันพุธที่ $85.74 ซึ่งสูงกว่าราคาเป้าหมายเดิมที่ BTIG ตั้งไว้ที่ $78 ไปแล้วประมาณ 10% ทั้งนี้ BTIG ไม่ได้กำหนดราคาเป้าหมายใหม่ เนื่องจากไม่มีนโยบายให้ราคาเป้าหมายสำหรับหุ้นที่ได้คำแนะนำ "Neutral"

การประเมินมูลค่าที่ตึงตัว

Marvin Fong นักวิเคราะห์ของ BTIG ระบุว่า แม้ความแข็งแกร่งของราคาหุ้นส่วนใหญ่จะมาจากปัจจัยพื้นฐานที่ดี แต่ส่วนหนึ่งก็มาจากปัจจัยที่ไม่ใช่พื้นฐาน เช่น การซื้อคืนหุ้นที่ถูกยืมมาขาย (short covering) และการโยกย้ายเงินลงทุนออกจากหุ้นกลุ่ม AI

Ad

BTIG ประเมินว่า ปัจจุบันหุ้น Etsy ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 11 เท่าของกำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย (Adjusted EBITDA) ที่คาดการณ์สำหรับปี 2027 ซึ่งเป็นระดับที่บริษัทมองว่า "เต็มมูลค่า" (full) แล้ว เพิ่มขึ้นจากระดับประมาณ 6 เท่าในช่วงที่ราคาหุ้นแตะจุดต่ำสุดเมื่อเดือนกุมภาพันธ์

เมื่อเทียบกับคู่แข่งบนพื้นฐานการเติบโตที่ปรับแล้ว (growth-adjusted basis) คาดการณ์ว่าปริมาณการซื้อขายสินค้ารวม (GMV) ของ Etsy จะเติบโตเฉลี่ยเพียง 3.6% ต่อปีจนถึงปี 2028 ซึ่งต่ำกว่าคู่แข่งอย่าง Amazon ที่คาดว่ารายได้จะเติบโต 14% ขณะที่ซื้อขายในระดับ EV/EBITDA ที่ 11 เท่าเท่ากัน BTIG จึงมองว่ามูลค่าของ eBay ที่ 13 เท่าของ EV/EBITDA ถือเป็นเพดานสำหรับ Etsy

ปัจจัยทางเทคนิคอาจสร้างแนวต้าน

นอกเหนือจากการประเมินมูลค่าแล้ว BTIG ยังชี้ให้เห็นถึงปัจจัยทางเทคนิคที่อาจสร้างแรงต้านต่อราคาหุ้น โดยบริษัทมีหุ้นกู้แปลงสภาพ (convertible notes) มูลค่า 650 ล้านดอลลาร์ ซึ่งจะครบกำหนดในปี 2030 โดยมีราคาแปลงสภาพที่ $85.79 ซึ่งใกล้เคียงกับระดับราคาปัจจุบันอย่างมาก และอาจสร้างเป็นแนวต้านสำคัญให้กับราคาหุ้นได้