美银：半导体板块遭抛售后估值极具吸引力，首选三大设备股

美国银行在一份报告中指出，近期半导体行业的抛售为投资者提供了意想不到的买入机会。该行分析师表示，费城半导体指数 (SOX) 相对于标准普尔500指数的跑输幅度已达 18%，使得该板块的估值达到了多年来最具吸引力的水平。

抛售创造买入良机

由 Didier Scemama 领导的美国银行分析师团队在周一发布的报告中称，半导体板块目前的基本面依然强劲。他们认为：“鉴于强劲的基本面，我们认为该板块极具吸引力，其交易估值较2028年的平均市销率有约3倍的折让，而半导体设备股的折让更是高达6-7倍。”

报告将此次 18% 的峰谷回撤与历史上的抛售事件进行了比较，其幅度与2015年中国经济放缓（-17.3%）以及2018年美中贸易摩擦和美联储加息周期（-17%）期间的跌幅相当。然而，这远低于2011/12年、2022年和2024/25年等完整周期性衰退期间约 30% 的跌幅。因此，美国银行认为市场错误地将此次由贸易紧张局势驱动的抛售解读为基本面恶化。

长期基本面强劲

美国银行看好该行业的核心逻辑在于，预计到2028年，全球晶圆厂设备 (WFE) 支出将至少达到 2500亿美元，这意味着将连续两年实现约 30% 的同比增长。这一预测的依据是主要人工智能逻辑和内存客户已签署的长期供应协议，报告援引了三星与博通之间据传价值2000亿美元的五年期代工协议，以及台积电和英特尔近期宣布的更高资本支出计划。

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该行还反驳了市场上对内存价格崩盘的担忧，认为“鉴于所有主要超大规模数据中心、汽车和消费品OEM厂商都已签署长期协议，这种担忧似乎毫无根据”。

美银点名首选股

在具体的股票选择上，美国银行点名了多家获得“买入”评级的公司，尤其看好半导体设备制造商：

• 阿斯麦 (ASML): 作为欧洲大型股的首选，其结构性支撑来自于更高的平均售价和毛利率。美国银行对ASML的2027和2028财年每股收益预测比市场共识高出6-7%。
• ASM International (ASMI): 受益于台积电和英特尔的资本支出增加、中国终端市场的强劲以及模拟和功率半导体需求的初步复苏，美国银行预计其第二季度每股收益将比市场共识高出11%。
• 意法半导体 (STMicroelectronics): 尽管市场对其利润率改善缓慢感到失望，但美银认为其在2028财年实现每股 4.50美元以上 盈利能力的潜力依然存在。支撑因素包括高达2倍的订单出货比、制造效率提升以及光学组件等新产品周期。

此外，美国银行还基于 28亿欧元 的未被充分认识的订单量，给予诺基亚 (Nokia)“买入”评级。与此同时，由于对利润率和增长前景的担忧，该行给予爱立信 (Ericsson) 和罗技 (Logitech)“跑输大盘”的评级。