伯恩斯坦：本轮比特币熊市回调“令人欣慰”，显示市场渐趋成熟

根据投资银行伯恩斯坦（Bernstein）的最新分析，尽管比特币近期再次测试了60,000美元附近的低点，但本轮熊市的调整比以往周期要温和得多，这一现象“相当令人欣慰”，并可能预示着加密货币市场正走向成熟。

回调幅度温和 市场结构显韧性

由分析师Gautam Chhugani领导的伯恩斯坦团队在一份报告中指出，比特币价格已从2025年11月约125,000美元的周期高点下跌了约54%。然而，这一跌幅明显小于前几个周期中常见的75%至90%的深度回调。

分析师写道：“尽管尚不清楚我们是否已完全走出困境……但这次加密货币熊市比之前的回调要温和。” 他们认为，这种韧性表明市场结构正在发生积极变化。

资金流动与主要参与者动态

市场参与者的行为也呈现出新的特点。数据显示，比特币企业财务公司和ETF在2026年迄今已带来100亿美元的资金流入，而去年同期为600亿美元。尽管比特币ETF今年在740亿美元的资产基础上净流出55亿美元，但这部分流出被以Strategy为首的企业持仓者的买盘所抵消。

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伯恩斯坦特别指出，Strategy公司财务状况稳健，拥有足以支付17个月股息和利息的现金储备，其债务仅占其比特币抵押品价值的13%。因此，分析师认为“Strategy引发任何重大比特币强制性抛售的可能性似乎不大，它仍然是市场上的净买家”。

与此同时，在美国上市的比特币矿工已转为净卖家，他们正将业务重心转向人工智能数据中心运营。这导致其在全球算力中的份额在过去两个季度下降了超过40个基点，市场份额正流向东南亚、中亚和拉丁美洲的国际矿工。

监管进展与长期展望

在监管方面，伯恩斯坦强调了稳定币相关的《GENIUS法案》规则制定以及在美国平台（如Kalshi和Coinbase）上推出加密货币永续合约等积极进展。尽管《CLARITY法案》今年能否通过仍是未知数，但监管框架正逐步清晰。

总而言之，分析师总结道：“任何加密货币的调整都是痛苦的，但这一次却相当令人欣慰。” 他们认为，“加密货币感觉正在成长。” 尽管伯恩斯坦承认其年底150,000美元的比特币价格目标“在市场回调的背景下显得雄心勃勃”，但他们仍然预计更广泛的周期最终会转向，并维持长期看涨的观点。