Analis Bernstein: Bear Market Bitcoin Kali Ini Lebih 'Menenangkan'

Harga Bitcoin telah terkoreksi secara signifikan, turun sekitar 54% dari puncak siklusnya di level $125.000 yang dicapai pada November 2025. Namun, menurut analis Bernstein yang dipimpin oleh Gautam Chhugani, *bear market* kali ini terasa lebih "menenangkan" dan menunjukkan tanda-tanda pendewasaan pasar.

Koreksi yang Lebih Landai

Dalam sebuah catatan kepada klien, para analis menyoroti bahwa penurunan saat ini jauh lebih landai dibandingkan siklus-siklus sebelumnya, yang sering kali mencatat koreksi sebesar 75% hingga 90%. Setelah menguji kembali level terendah baru-baru ini di dekat $60.000, Bitcoin berhasil memantul tipis ke sekitar $63.000.

"Meskipun belum jelas apakah kita sudah sepenuhnya keluar dari tekanan... *bear market* kripto kali ini lebih ringan daripada penurunan sebelumnya," tulis para analis. Mereka menambahkan, "setiap koreksi kripto memang menyakitkan, tetapi yang satu ini agak menenangkan," seraya menyimpulkan bahwa "kripto terasa seperti sedang bertumbuh dewasa."

Faktor Penopang Pasar

Bernstein mengidentifikasi beberapa faktor kunci yang memberikan stabilitas pada pasar dan membedakan siklus ini dari yang sebelumnya:

Ad

• Arus Dana Institusional: Perusahaan perbendaharaan (treasury) Bitcoin dan produk ETF telah berhasil menarik dana masuk sebesar $10 miliar pada tahun 2026. Angka ini kontras dengan arus keluar sebesar $5,5 miliar dari ETF Bitcoin saja tahun ini, yang berhasil diimbangi oleh pembelian dari pemegang kas perusahaan, terutama Strategy (STRC).
• Stabilitas Pemegang Besar: Bernstein menilai kecil kemungkinannya terjadi penjualan paksa dari Strategy. Perusahaan tersebut dilaporkan memiliki cadangan kas untuk 17 bulan guna menutupi kewajiban dividen dan bunga, dengan utang yang hanya mewakili 13% dari nilai agunan Bitcoin-nya.
• Dinamika Penambang: Para penambang Bitcoin yang terdaftar di AS telah menjadi penjual bersih (*net seller*) seiring pergeseran fokus mereka ke operasi pusat data AI. Hal ini menyebabkan pangsa *hash rate* global mereka turun lebih dari 40 basis poin dalam dua kuartal terakhir, dengan pangsa pasar beralih ke penambang internasional.

Prospek ke Depan

Di sisi regulasi, Bernstein mencatat kemajuan dalam penyusunan aturan untuk *stablecoin* di bawah GENIUS Act dan peluncuran produk *crypto perpetual futures* di platform AS. Meskipun demikian, para analis mengakui bahwa target harga akhir tahun mereka untuk Bitcoin di level $150.000 "tampak ambisius dalam konteks koreksi pasar saat ini."

Meski begitu, Bernstein tetap optimis dalam jangka panjang dan memperkirakan bahwa siklus pasar yang lebih luas pada akhirnya akan berbalik positif.