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伯恩斯坦上调TKO目标价至240美元，看好2027年运营杠杆效应
Summary
投行伯恩斯坦在一份前瞻性报告中，将UFC和WWE母公司TKO集团的目标价上调至240美元，理由是预计到2027年，媒体版权和赞助收入将推动公司实现强劲的运营杠杆和利润增长。
伯恩斯坦（Bernstein）在一份周三发布的报告中，将其对UFC和WWE母公司TKO集团（TKO Group）的目标价从235美元上调至240美元，并维持“跑赢大盘”（Outperform）评级。该行分析师对公司2027年的财务表现进行了前瞻性预览。
运营杠杆与赞助收入为核心驱动力
伯恩斯坦分析师Ian Moore在报告中指出，2027年将是TKO运营杠杆故事的关键一年。届时，主要的并购协同效应阶段将基本完成，营收增长将通过更精简的组织结构直接转化为利润，预计利润率将从39%提升至42%。
报告预测，在媒体版权费的自动增长和赞助业务执行的推动下，UFC和WWE的增长应能带来80%至90%的高增量利润率。分析师尤其看好UFC和WWE的赞助业务潜力，并认为到2030年，该项业务收入有望提升至13亿至14亿美元。
市场争议与乐观预期
AdMoore承认，TKO是其研究范围内“最具争议的股票之一”。市场争论的焦点在于，公司的合作执行、现场活动需求和媒体版权增长能否带来超预期的增长，或者仅仅是约6%的EBITDA（息税折旧摊销前利润）增长。
伯恩斯坦的估算表明，TKO有能力实现约9%的EBITDA年增长，但他预计公司管理层可能会给出7%至8%（约24.5亿美元）的相对保守指引。该行的2027年EBITDA预测比市场共识高出1.45亿美元。
报告同时指出了一些潜在的逆风因素，例如IMG部门在米兰奥运会和FIFA世界杯之后可能面临超过1亿美元的业绩压力。新的240美元目标价反映了对TKO旗下Zuffa Boxing业务每股10美元的估值，并意味着约21倍的2027年预期EBITDA。