번스타인, TKO 목표주가 240달러로 상향…"2027년 수익성 개선 기대"

투자은행 번스타인이 UFC와 WWE의 모회사인 TKO 그룹(TKO Group)에 대한 목표주가를 기존 235달러에서 240달러로 상향 조정하고 '시장수익률 상회(Outperform)' 등급을 유지했다. 번스타인은 수요일 보고서를 통해 2027년 실적에 대한 조기 전망을 제시하며 이같이 밝혔다.

2027년, 수익성 개선의 원년

번스타인의 이안 무어 애널리스트는 보고서에서 "2027년은 TKO의 영업 레버리지 스토리에 있어 중추적인 해가 될 것"이라고 평가했다. 그는 합병 시너지 창출 단계가 대부분 완료되고, 효율화된 구조를 통해 매출 성장이 수익으로 직결되면서 이익률이 개선될 것으로 분석했다.

번스타인은 TKO의 이익률이 현재의 39% 수준에서 2027년에는 42%까지 상승할 것으로 모델링했다. 이는 UFC와 WWE의 성장이 80%에서 90%에 달하는 높은 증분 이익률을 동반할 것이라는 전망에 근거한다.

성장 동력과 잠재적 리스크

보고서는 TKO의 주요 성장 동력으로 미디어 중계권료의 단계적 인상과 스폰서십 계약 확대를 꼽았다. 특히 스폰서십 부문은 2030년까지 13억~14억 달러 규모로 성장할 수 있는 명확한 경로가 있다고 진단했다.

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다만 몇 가지 리스크 요인도 지적됐다. 라이브 이벤트 부문의 성장이 둔화될 가능성이 있으며, IMG 사업부는 밀라노 올림픽과 FIFA 월드컵의 기저 효과로 인해 1억 달러 이상의 역풍에 직면할 수 있다고 분석했다.

시장 전망치 상회하는 실적 기대

번스타인은 이러한 요인들을 종합할 때 TKO가 약 9%의 EBITDA(상각전영업이익) 성장을 달성할 수 있을 것으로 내다봤다. 이는 경영진이 제시할 것으로 예상되는 가이던스(7~8%, 약 24억 5천만 주)를 상회하는 수치다. 실제로 번스타인의 2027년 EBITDA 추정치는 시장 컨센서스보다 1억 4,500만 달러 높다.

새로운 목표주가 240달러는 2027년 예상 EBITDA의 약 21배에 해당하는 가치이며, TKO의 복싱 사업부인 '주파 복싱(Zuffa Boxing)'의 가치를 주당 10달러 추가로 반영한 결과라고 번스타인은 설명했다.