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伯恩斯坦上调2026年镍价预测，因印尼供应收紧改变市场平衡
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投资研究机构伯恩斯坦（Bernstein）发布报告，将2026年的镍价目标上调至每公吨17,357美元，较2025年的平均预测价格15,164美元有显著提升。该机构指出，镍市场目前的平衡状况好于此前预期，仅呈现小幅供应过剩，而年初的市场共识则预计过剩量将超过20万吨。
印尼供应收紧是关键驱动因素
报告分析认为，市场预期的转变主要由全球最大的镍生产国印尼所驱动。印尼收紧了镍矿石的供应，通过提高矿产品基准价格（HPM）推高了成本基础，并为商业框架带来了更多不确定性。这些因素共同推高了生产成本。
根据伯恩斯坦的数据，行业第75和第90百分位的C1现金成本已分别升至每吨17,870美元和18,650美元，远高于2025年预测的14,650美元和15,300美元。此外，地缘政治冲突导致高压酸浸（HPAL）工艺的关键原料硫酸供应紧张，颗粒硫价格从每吨600美元以下飙升至约1,000美元，迫使印尼部分HPAL项目减产。
不过，伯恩斯坦也提到，有报道称印尼政府可能在7月份的修订中提高其采矿配额（RKAB），这可能是导致6月份镍价回调的原因之一。若未来地缘政治紧张局势缓和，硫酸供应恢复正常，成本压力也可能随之减轻。
Ad需求端喜忧参半，不锈钢仍是主要支撑
从需求端来看，电动汽车市场的增长有所放缓。截至今年4月，全球电动汽车销量同比仅增长0.5%。其中，不含镍的磷酸铁锂（LFP）电池在电动汽车和储能领域仍占据主导地位，而钠离子电池可能在未来几年成为新的需求来源。
尽管如此，镍的基础需求依然稳固，主要受到不锈钢行业的支撑。不锈钢占镍初级使用量的大部分，预计其需求将同比增长约5%。与此同时，伦敦金属交易所（LME）和上海期货交易所（SHFE）的镍库存合计已升至约37.5万吨，相当于2025年矿山产量的9%左右，这可能对价格构成一定压力。