巴克莱警告：股票仓位接近历史高点，建议关注欧洲与价值股对冲风险

巴克莱银行策略师伊曼纽尔·考（Emmanuel Cau）警告称，随着资金持续流入推动全球股票总仓位重回历史高点附近，市场风险正在积聚。该行建议，投资者可考虑增持欧洲市场和价值股，以对冲人工智能（AI）和动量交易等领域的拥挤风险。

资金流强劲，但仓位风险积聚

巴克莱报告指出，7月份全球只做多股票的基金录得1290亿美元的强劲资金流入，尽管该数据受到中国创纪录资金流入的显著影响。今年迄今，全球股票流入总额已达到创纪录的6590亿美元。

报告称，对冲基金和系统性策略在6月短暂减仓后，重新增加了多头头寸，这使得股票总仓位接近历史高位。尽管企业第二季度财报表现超预期等基本面因素为股市提供了支撑，但投资者情绪指标已有所降温，市场拥挤程度值得警惕。

宏观压力与战术对冲建议

考指出，尽管市场基本面稳固，但宏观风险正在形成。随着加息预期升温，美国实际收益率正接近历史上可能对股市构成压力的水平，金融条件持续收紧。然而，投资者似乎对通胀风险表现得相当乐观，这反映在石油空头头寸的增加和通胀保值债券（TIPS）流入的平淡上。

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考表示：“鉴于央行日益鹰派的立场、夏季流动性减弱、共同基金现金水平下降以及不利的季节性因素，考虑到当前有限的仓位缓冲，采取战术性对冲似乎是明智之举。”

资金轮动：从美国转向欧洲与价值股

资金流向显示出地域和风格的转变。流入美国股市的资金已放缓至3月以来的最低水平，而欧洲市场则初步显现资金流入回升的迹象，特别是来自美国投资者的资金。从科技和AI领域寻求多元化配置的需求，为欧洲市场带来了利好。

因子轮动方面，市场广度出现了新冠疫情以来最大的改善，而动量因子则经历了欧洲有记录以来第二大的急剧回调。价值因子持续跑赢大盘，支撑了欧洲市场的相对强势。巴克莱认为，当前市场的“痛点交易”（即与主流观点相悖且可能引发重大亏损的交易）包括：股市下跌/债券上涨、欧洲跑赢美国以及AI概念股下跌等。