Story
Barclays: Rủi ro gia tăng khi nhà đầu tư đổ tiền vào cổ phiếu, ưu tiên châu Âu và cổ phiếu giá trị
Chiến lược gia Emmanuel Cau của Barclays đã đưa ra cảnh báo về những rủi ro ngày càng tăng trên thị trường cổ phiếu, khi tổng vị thế của nhà đầu tư đang tiến gần mức cao kỷ lục. Trong bối cảnh này, Barclays khuyến nghị nên ưu tiên thị trường châu Âu và các cổ phiếu giá trị như một biện pháp phòng hộ trước các giao dịch tập trung đông đúc vào chủ đề AI và đà tăng trưởng.
Dòng vốn kỷ lục và rủi ro tiềm ẩn
Báo cáo của Barclays cho thấy dòng vốn ròng chảy vào các quỹ cổ phiếu trong tháng 7 vẫn rất mạnh, đạt 129 tỷ USD, mặc dù con số này bị ảnh hưởng lớn bởi dòng vốn kỷ lục vào Trung Quốc. Tính từ đầu năm đến nay, tổng dòng vốn toàn cầu vào cổ phiếu đã đạt 659 tỷ USD, mức cao nhất từng được ghi nhận.
Nền tảng cơ bản của doanh nghiệp vẫn đang hỗ trợ thị trường, với kết quả kinh doanh quý II vượt xa kỳ vọng. Tuy nhiên, ông Cau chỉ ra nhiều rủi ro đang hình thành. Các điều kiện tài chính tiếp tục thắt chặt, với kỳ vọng tăng lãi suất ngày càng cao và lợi suất thực của Mỹ đang tiến đến ngưỡng có thể gây áp lực lên cổ phiếu trong lịch sử.
Theo ông Cau, "khi các ngân hàng trung ương ngày càng diều hâu và biến động giá dầu gia tăng, kết hợp với thanh khoản mùa hè yếu hơn và mức tiền mặt của các quỹ tương hỗ thấp, việc phòng hộ chiến thuật là điều khôn ngoan étant donné tấm đệm vị thế hiện tại có hạn."
Sự dịch chuyển sang châu Âu và cổ phiếu giá trị
Dòng vốn vào cổ phiếu đã trở nên bớt tập trung vào thị trường Mỹ, mang lại lợi ích cho châu Âu. Dòng vốn vào Mỹ đã chậm lại mức thấp nhất kể từ tháng 3, trong khi châu Âu bắt đầu có những dấu hiệu phục hồi dòng vốn, đặc biệt là từ các nhà đầu tư Mỹ. Sự đa dạng hóa khỏi các cổ phiếu công nghệ và AI đang giúp ích cho khu vực này.
AdSự luân chuyển giữa các yếu tố cũng cho thấy độ rộng thị trường đang cải thiện mạnh nhất kể từ sau đại dịch COVID-19, với hơn 70% cổ phiếu toàn cầu có hiệu suất vượt trội so với chỉ số chung. Trong khi đó, các cổ phiếu theo đà tăng trưởng (Momentum) đã sụt giảm mạnh, còn cổ phiếu giá trị (Value) tiếp tục vượt trội, củng cố sức mạnh tương đối của thị trường châu Âu khi dòng vốn chuyển sang các ngành không phụ thuộc vào AI như y tế và hàng tiêu dùng không thiết yếu.
Các vị thế rủi ro
Barclays lưu ý rằng các quỹ hiện đang nắm giữ vị thế lớn trong các nhóm ngành hưởng lợi từ chi tiêu vốn (capex) như bán dẫn, tiện ích, công nghiệp và vật liệu. Các ngân hàng vẫn là một giao dịch đông đúc nhưng là trụ đỡ chính cho hiệu suất của thị trường châu Âu.
Ngân hàng này đã tóm tắt các "giao dịch gây thiệt hại lớn" (pain trades) tiềm năng, tức là những diễn biến ngược lại với số đông và có thể gây tổn thất nặng nề nhất, bao gồm:
- Cổ phiếu giảm, trái phiếu tăng.
- Thị trường châu Âu vượt trội so với Mỹ.
- Nhóm cổ phiếu đà tăng trưởng sụt giảm.
- Các cổ phiếu hưởng lợi từ AI và thị trường Đài Loan/Hàn Quốc đi xuống.
- Các ngành không phụ thuộc vào AI tăng giá.
- Cổ phiếu ngân hàng sụt giảm.