Barclays ชี้ความเสี่ยงตลาดหุ้น หลังนักลงทุนแห่ลงทุนจนใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แนะจับตาหุ้นยุโรป-หุ้นคุณค่า

เอ็มมานูเอล คาอู (Emmanuel Cau) นักกลยุทธ์จาก Barclays ได้ออกมาเตือนถึงความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นในตลาดหุ้น เนื่องจากกระแสเงินทุนที่ไหลเข้าอย่างต่อเนื่องได้ผลักดันให้สถานะการลงทุนโดยรวม (aggregate positioning) เข้าใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดยเขาชี้ว่าหุ้นยุโรปและหุ้นคุณค่า (Value) เป็นทางเลือกที่น่าสนใจเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการลงทุนที่กระจุกตัวสูงในหุ้นกลุ่มปัญญาประดิษฐ์ (AI) และหุ้นโมเมนตัม (Momentum)

กระแสเงินทุนไหลเข้าสูงสุดเป็นประวัติการณ์

Barclays ระบุว่ากระแสเงินทุนไหลเข้าตลาดหุ้นทั่วโลกนับตั้งแต่ต้นปี (Year-to-date) อยู่ที่ 659,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ เฉพาะในเดือนกรกฎาคมมีเงินทุนไหลเข้าถึง 129,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้ว่าตัวเลขดังกล่าวจะได้รับอิทธิพลอย่างมากจากเงินทุนที่ไหลเข้าตลาดหุ้นจีนก็ตาม

ข้อมูลชี้ว่าทั้งกองทุนที่ลงทุนในฝั่งซื้อ (long-only funds) กองทุนเฮดจ์ฟันด์ (hedge funds) และกลยุทธ์การลงทุนเชิงปริมาณ (systematic strategies) ต่างเพิ่มสถานะการลงทุนในหุ้น หลังจากที่ชะลอไปเล็กน้อยในเดือนมิถุนายน อย่างไรก็ตาม แม้ปัจจัยพื้นฐานของบริษัทจดทะเบียนยังคงแข็งแกร่ง แต่ดัชนีชี้วัดความเชื่อมั่นของนักลงทุนเริ่มส่งสัญญาณชะลอตัวลงแล้ว

ความเสี่ยงเพิ่มขึ้นท่ามกลางภาวะการเงินที่ตึงตัว

คาอูชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงที่กำลังก่อตัวขึ้นหลายประการ แม้ว่าปัจจัยพื้นฐานของบริษัทต่างๆ จะยังคงแข็งแกร่ง แต่ภาวะการเงินโดยรวมกลับตึงตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง จากการคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น และอัตราผลตอบแทนที่แท้จริง (real yields) ของสหรัฐฯ ที่เข้าใกล้ระดับที่เคยสร้างแรงกดดันต่อตลาดหุ้นในอดีต

Ad

"เมื่อพิจารณาจากท่าทีของธนาคารกลางต่างๆ ที่แข็งกร้าวมากขึ้น ความผันผวนของราคาน้ำมันที่สูง ประกอบกับสภาพคล่องที่ลดลงในช่วงฤดูร้อน ระดับเงินสดในกองทุนรวมที่ต่ำลง และปัจจัยเสี่ยงตามฤดูกาลจากการเลือกตั้งกลางเทอม การป้องกันความเสี่ยงเชิงกลยุทธ์จึงดูเป็นทางเลือกที่สมเหตุสมผล" คาอูกล่าว

การหมุนเวียนการลงทุนสู่ยุโรปและหุ้นคุณค่า

ทิศทางของกระแสเงินทุนเริ่มกระจายตัวออกจากตลาดสหรัฐฯ มากขึ้น โดยเงินทุนไหลเข้าสหรัฐฯ ชะลอตัวลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม ซึ่งส่งผลดีต่อตลาดอื่น โดยเฉพาะตลาดยุโรปที่เริ่มเห็นสัญญาณการฟื้นตัวของเงินทุนไหลเข้า โดยได้รับแรงหนุนจากนักลงทุนสหรัฐฯ ที่ต้องการกระจายความเสี่ยงออกจากหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีและ AI

การหมุนเวียนของปัจจัยการลงทุน (Factor rotation) แสดงให้เห็นว่าการกระจายตัวของตลาด (market breadth) ปรับตัวดีขึ้นมากที่สุดนับตั้งแต่ช่วงโควิด-19 โดยหุ้นทั่วโลกกว่า 70% สามารถสร้างผลตอบแทนได้ดีกว่าดัชนี ขณะที่หุ้นกลุ่มโมเมนตัมปรับตัวลดลงอย่างรุนแรง ในทางกลับกัน หุ้นกลุ่มคุณค่ายังคงสร้างผลตอบแทนที่โดดเด่น ซึ่งช่วยสนับสนุนความแข็งแกร่งของตลาดยุโรป เนื่องจากกระแสเงินทุนได้ย้ายไปยังกลุ่มอุตสาหกรรมที่ไม่เกี่ยวข้องกับ AI โดยตรง เช่น กลุ่มการดูแลสุขภาพ (healthcare) และสินค้าอุปโภคบริโภค (consumer discretionary)