美银：日元空头头寸已极度紧张，警惕日本资产抛售风险

根据美国银行（Bank of America）的一份最新研究报告，日元的投机性空头头寸已达到极度紧张的水平，增加了日本资产遭遇抛售的风险。该行分析指出，当前的市场状况与2024年7月时的情况相似，当时也出现了大量的日元空头押注。

空头头寸接近极端水平

美国银行在分析了日本财务省发布的5月份国际收支和6月份国际证券交易数据后发布了该报告。报告显示，芝加哥商品交易所（CME）的日元空头头寸正逼近2024年7月的高点。

与此同时，资金流动数据显示，在经历了前几个月的大量资金流入后，外国投资者在6月份转为日本债券和股票的净卖方。该行认为，对日本财政状况的担忧，以及市场认为日本央行在政策上“落后于形势”的看法，是推动投机性日元抛售的主要因素。

市场动态与潜在风险

报告指出，日元套利交易可能正在逐步建立，而抛售日元的力量主要来自离岸市场，而非东京交易时段。一个值得关注的信号是，一年期美元/日元风险逆转指标自2022年以来首次转为正值，表明市场对日元未来走弱的预期增强。

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尽管面临抛售压力，但日本的基本面仍在改善。受人工智能（AI）相关需求的推动，强劲的出口增长正在逐步抵消数字服务贸易的逆差，从而支撑了日本的基础国际收支状况。这种基本面与市场情绪的背离，为日元在今年夏季的双向波动埋下了伏笔。

三大潜在逆转催化剂

美国银行认为，有三种潜在的催化剂可能引发当前大规模日元空头头寸的平仓潮：

• 超预期的外汇干预：如果日本当局采取比市场当前预期规模更大的干预措施。
• AI驱动的涨势逆转：当前由人工智能热潮推动的全球市场反弹如果出现逆转。
• 应对市场压力的政策转变：日本政府（可能为新一届政府）为应对市场压力而采取重大的政策转向。