BofA: Vị thế bán khống Yên Nhật căng thẳng, cảnh báo rủi ro bán tháo tài sản

Bank of America (BofA) cảnh báo rằng các vị thế bán khống đồng Yên Nhật của giới đầu cơ đã đạt đến mức độ căng thẳng, làm dấy lên nguy cơ về một đợt bán tháo tài sản của Nhật Bản trong bối cảnh các nhà đầu tư nước ngoài đã rút ròng khỏi cả thị trường trái phiếu và cổ phiếu trong tháng 6.

Phân tích của ngân hàng này, được công bố hôm thứ Hai, dựa trên dữ liệu từ Bộ Tài chính Nhật Bản về cán cân thanh toán tháng 5 và giao dịch chứng khoán quốc tế tháng 6.

Vị thế bán khống Yên đạt mức báo động

Báo cáo của BofA chỉ ra rằng đồng Yên phải đối mặt với rủi ro biến động hai chiều trong mùa hè này. Các vị thế đầu cơ đang ở mức cực đoan, có khả năng dẫn đến một sự đảo chiều mạnh mẽ nếu có chất xúc tác phù hợp.

Các chỉ số chính bao gồm:

• Vị thế bán khống đồng Yên trên sàn CME đang tiến gần đến mức được ghi nhận vào tháng 7 năm 2024.
• Chỉ báo chênh lệch quyền chọn (risk reversal) USD/JPY kỳ hạn một năm đã chuyển sang vùng dương lần đầu tiên kể từ năm 2022, cho thấy thị trường đang định giá khả năng tăng giá của cặp tỷ giá này.
• Nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng cả trái phiếu và cổ phiếu Nhật Bản trong tháng 6, đảo ngược xu hướng mua ròng đáng kể trước đó.

Nguyên nhân và dòng vốn

Ad

Theo BofA, việc bán khống đồng Yên được thúc đẩy bởi những lo ngại về tình hình tài khóa của Nhật Bản và nhận thức rằng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) đã "chậm chân" trong việc thắt chặt chính sách tiền tệ so với các ngân hàng trung ương lớn khác. Điều này đã khuyến khích các giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade), trong đó nhà đầu tư vay đồng Yên lãi suất thấp để đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao hơn.

Hoạt động bán đồng Yên phần lớn được thúc đẩy bởi các thị trường nước ngoài thay vì trong giờ giao dịch tại Tokyo. Dòng vốn đầu tư danh mục đã chuyển sang trạng thái rút ròng trong tháng 6 sau khi ghi nhận dòng vốn vào đáng kể trong các tháng trước đó.

Các yếu tố có thể đảo ngược xu hướng

BofA đã xác định ba chất xúc tác tiềm năng có thể kích hoạt việc tất toán hàng loạt các vị thế bán khống, khiến đồng Yên tăng giá trở lại:

• Can thiệp ngoại hối của chính phủ Nhật Bản với quy mô lớn hơn mức thị trường đang dự đoán.
• Sự đảo chiều của làn sóng tăng trưởng do trí tuệ nhân tạo (AI) thúc đẩy trên thị trường chứng khoán toàn cầu.
• Một sự thay đổi chính sách quan trọng từ chính phủ Nhật Bản để đối phó với áp lực thị trường.

Tuy nhiên, BofA cũng lưu ý cán cân thanh toán cơ bản của Nhật Bản vẫn đang cải thiện. Tăng trưởng xuất khẩu mạnh mẽ, được hỗ trợ bởi nhu cầu liên quan đến AI, đang ngày càng bù đắp cho thâm hụt trong mảng dịch vụ kỹ thuật số.