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BofA "엔화 투기적 공매도 과도...급격한 되돌림 위험 경고"
뱅크오브아메리카(BofA)는 투기적 엔화 매도(공매도) 포지션이 2024년 7월 수준에 근접할 정도로 과도하게 누적되어, 향후 급격한 되돌림(short squeeze)이 발생할 위험이 있다고 경고했다. BofA는 일본 재무성의 5월 국제수지 및 6월 대내외증권매매 데이터를 분석한 최신 보고서에서 이같이 밝혔다.
외국인 자금 이탈과 시장 심리 변화
BofA에 따르면, 6월 외국인 투자자들은 일본 주식과 채권을 모두 순매도했다. 이는 이전까지 상당한 순유입을 기록했던 포트폴리오 투자 흐름이 순유출로 전환되었음을 시사한다.
시장의 심리 변화는 파생상품 시장에서도 감지된다. 1년 만기 달러-엔(USD/JPY) 통화옵션의 변동성을 나타내는 '리스크 리버설'은 2022년 이후 처음으로 플러스(+)로 전환했다. 이는 향후 엔화 가치 상승(달러-엔 환율 하락) 위험을 헤지하려는 수요가 강해졌음을 의미한다.
엔화 약세 배경과 반등 촉매제
BofA는 최근의 투기적 엔화 매도가 일본의 재정 우려와 일본은행(BOJ)이 통화정책 정상화에 뒤처지고 있다는 시장의 인식에 기인한다고 분석했다. 엔화 캐리 트레이드가 점진적으로 쌓이고 있으며, 엔화 매도는 주로 도쿄 외환시장 시간대보다는 해외 시장에서 주도되고 있는 것으로 파악됐다.
AdBofA는 과도하게 쌓인 엔화 매도 포지션이 청산될 수 있는 세 가지 잠재적 촉매제를 제시했다.
- 시장 예상을 뛰어넘는 대규모 외환시장 개입
- 인공지능(AI)이 주도해 온 글로벌 증시 랠리의 반전
- 시장 압력에 대응한 다카이치 행정부의 정책 전환
개선되는 펀더멘털
한편 BofA는 일본의 근원적인 국제수지는 개선되고 있다고 덧붙였다. AI 관련 수요에 힘입은 수출 증가가 디지털 서비스 부문의 적자를 점차 상쇄하고 있기 때문이다. 이는 투기적 흐름과 별개로 일본 경제의 펀더멘털이 일부 긍정적인 신호를 보이고 있음을 시사한다.