BofA Beri Amaran Risiko Jualan Mendadak Yen Akibat Kedudukan Jual Melampau

Kedudukan jual spekulatif terhadap yen Jepun telah mencapai tahap yang melampau, menghampiri paras yang kali terakhir dilihat pada Julai 2024, sekali gus mewujudkan risiko pembalikan mendadak pada musim panas ini. Menurut analisis oleh Bank of America (BofA), pelabur asing juga telah menjual bon dan ekuiti Jepun pada bulan Jun, menandakan sentimen yang berhati-hati terhadap aset negara itu.

Kedudukan Pasaran dan Aliran Modal

Analisis BofA, yang dikeluarkan pada hari Isnin, adalah berdasarkan data daripada Kementerian Kewangan Jepun mengenai imbangan pembayaran bagi bulan Mei dan transaksi sekuriti antarabangsa untuk bulan Jun. Data menunjukkan bahawa aliran pelaburan portfolio bertukar kepada aliran keluar bersih pada bulan Jun selepas mencatatkan aliran masuk yang besar sebelum ini.

Firma itu menyatakan bahawa kedudukan jual yen di CME kini menghampiri paras tertinggi pada Julai 2024. Pada masa yang sama, penunjuk sentimen pasaran seperti pembalikan risiko (risk reversal) bagi pasangan mata wang USD/JPY untuk tempoh satu tahun telah beralih ke wilayah positif buat kali pertama sejak 2022, menandakan permintaan yang lebih tinggi untuk melindungi daripada kenaikan dolar berbanding yen.

Faktor Pendorong dan Asas Ekonomi

Penjualan yen secara spekulatif didorong oleh beberapa faktor, termasuk kebimbangan fiskal dan persepsi pasaran bahawa Bank of Japan (BoJ) telah "ketinggalan di belakang keluk" dalam mengetatkan dasar monetari berbanding bank pusat utama yang lain. BofA juga memerhatikan bahawa dagangan bawaan (carry trade) yen mungkin sedang meningkat secara beransur-ansur, dengan penjualan yen sebahagian besarnya didorong oleh pasaran luar pesisir.

Ad

Walau bagaimanapun, di sebalik tekanan jualan, asas imbangan pembayaran Jepun terus bertambah baik. Pertumbuhan eksport yang lebih kukuh, disokong oleh permintaan berkaitan kecerdasan buatan (AI), semakin mengimbangi defisit dalam perkhidmatan digital.

Tiga Pemangkin Potensi Pembalikan

BofA mengenal pasti tiga pemangkin utama yang boleh mencetuskan pelepasan kedudukan jual yen secara besar-besaran, atau 'short squeeze':

• Intervensi pertukaran asing (FX) oleh pihak berkuasa Jepun dengan magnitud yang lebih besar daripada jangkaan pasaran semasa.
• Pembalikan dalam rali pasaran global yang dipacu oleh sentimen AI, yang boleh mengurangkan selera risiko.
• Perubahan dasar oleh pentadbiran Jepun sebagai tindak balas kepada tekanan pasaran yang semakin meningkat.