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传阿斯利康评估收购百时美施贵宝，巴克莱称交易并非迫在眉睫
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据《金融时报》报道，制药巨头阿斯利康（AstraZeneca）正在评估对竞争对手百时美施贵宝（Bristol Myers Squibb）的潜在收购。目前两家公司均拒绝对此消息发表评论。
交易前景与分析师观点
巴克莱（Barclays）的分析师表示，他们认为这笔交易并非“迫在眉睫”。分析师指出，尽管百时美施贵宝能产生强劲现金流的基础业务对收购方具有显著的协同效应，但这些益处将因其关键产品即将面临的“独家经营权丧失”而受到限制。
所谓的“独家经营权丧失”指的是重磅药物的专利到期，届时仿制药或生物类似药将进入市场，大幅侵蚀原研药的销售额。
百时美施贵宝的机遇与挑战
百时美施贵宝面临着机遇与挑战并存的局面。其两大核心产品——抗凝药 Eliquis 和肿瘤药 Opdivo——预计都将在 2028年 在美国市场面临仿制药或生物类似药的竞争。市场普遍预期，Opdivo 在今年和明年的销售额将超过 100亿美元。
Ad尽管面临专利悬崖的压力，百时美施贵宝上周仍上调了 Eliquis 在2026财年的业绩指引。然而，该公司近期也推迟了部分在研药物的研发时间表，包括用于心房颤动的 milvexian (LIBREXIA-AF) 和用于阿尔茨海默病精神病的 Cobenfy (ADEPT 试验)。
巴克莱的估值模型
巴克莱银行根据其在研管线的不同成功概率，对百时美施贵宝给出了复杂的估值分析。该行目前给予其 每股77.70美元 的净现值（NPV）估算，其中包含了对关键在研药物的以下假设：
- Milvexian：用于心房颤动和中风二级预防的成功率为60%，两项适应症的巅峰销售额潜力为 115亿美元。
- Cobenfy：用于阿尔茨海默病精神病的成功率为54%，巅峰销售额潜力为 43亿美元。
- Admilparant：用于特发性肺纤维化的成功率为50%，巅峰销售额潜力为 31亿美元。
巴克莱指出，如果所有在研项目均取得成功，其估值将升至 每股88.20美元，较上周五收盘价高出35%。相反，若所有项目均失败，估值将降至 每股63.10美元，较上周五收盘价低3%。