Deutsche Bank: Lợi suất là yếu tố chi phối thị trường ngoại hối năm 2026

Theo báo cáo mới nhất từ Deutsche Bank AG, các giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) dự kiến sẽ tiếp tục mang lại hiệu quả tốt trong năm nay, khi lợi suất trở thành động lực chính trên thị trường ngoại hối trong một môi trường kinh tế toàn cầu ổn định.

Lợi suất là yếu tố chủ đạo

Ông George Saravelos, Giám đốc chiến lược tiền tệ tại Deutsche Bank, nhận định trong một báo cáo hôm thứ Sáu rằng lợi suất đã là yếu tố có sức ảnh hưởng lớn nhất trên thị trường FX trong năm nay. Theo ông, lợi suất từ các giao dịch carry đã được điều chỉnh theo rủi ro là nhân tố quan trọng nhất đằng sau các biến động tiền tệ năm 2026.

Điều này diễn ra bất chấp các sự kiện lớn như xung đột ở Trung Đông, thay đổi lãnh đạo tại Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), và những biến động lớn trong định giá cổ phiếu công nghệ. Yếu tố lợi suất đã chứng tỏ sức ảnh hưởng vượt trội hơn các yếu tố vĩ mô và địa chính trị khác.

Triển vọng các đồng tiền chính

Ad

Báo cáo của Deutsche Bank cũng đưa ra những phân tích cụ thể về các cặp tiền tệ lớn:

• Đồng Đô la Mỹ (USD): Việc thị trường định giá lại lập trường "diều hâu" hơn của Fed đã trở thành yếu tố tích cực quan trọng nhất đối với đồng bạc xanh. Tuy nhiên, để tạo ra những biến động lớn hơn cho USD, ông Saravelos cho rằng thị trường cần phải định giá khả năng Fed tăng lãi suất thêm từ 75 đến 100 điểm cơ bản hoặc hơn, điều này sẽ đưa đồng USD trở lại vị thế là một đồng tiền có lợi suất cao.
• Đồng Euro (EUR): Deutsche Bank không nhận thấy lý do đủ mạnh để kỳ vọng đồng euro sẽ giảm sâu hơn hoặc đồng USD sẽ tăng giá trên diện rộng, do có những rủi ro tích cực tiềm ẩn đối với kỳ vọng tăng trưởng của châu Âu.
• Đồng Yen Nhật (JPY) và Franc Thụy Sĩ (CHF): Đồng yen tiếp tục đối mặt với áp lực từ mức lợi suất trái phiếu kỳ hạn ngắn thấp so với các đồng tiền chủ chốt khác. Tuy nhiên, những nỗ lực của Nhật Bản nhằm thúc đẩy đầu tư trong nước có thể củng cố đồng tiền này. Deutsche Bank cũng chỉ ra rằng họ ưu tiên sử dụng đồng franc Thụy Sĩ hơn là đồng yen để tài trợ cho các giao dịch carry trade.

Bối cảnh và hàm ý cho nhà đầu tư

Phân tích của Deutsche Bank nhấn mạnh rằng trong một môi trường kinh tế ổn định, sự chênh lệch về chính sách tiền tệ và lợi suất giữa các ngân hàng trung ương sẽ là kim chỉ nam cho các nhà giao dịch tiền tệ. Ngân hàng này lấy ví dụ về cuộc cải cách Quỹ Đầu tư Hưu trí Chính phủ (GPIF) của Nhật Bản vào năm 2014, cho thấy những thay đổi trong kỳ vọng về dòng vốn nội địa có thể tạo ra biến động tỷ giá đáng kể, ngay cả khi việc thực thi chính sách cần nhiều thời gian hơn để thành hiện thực.