도이체방크 "2026년 외환시장은 금리가 주도…캐리 트레이드 유효"

도이체방크(Deutsche Bank AG)는 안정적인 글로벌 경제 환경 속에서 금리가 외환 시장의 가장 중요한 동력으로 작용하고 있으며, 이에 따라 캐리 트레이드의 강세가 올해에도 지속될 것으로 전망했다.

금리, 외환시장의 핵심 동력

도이체방크의 조지 사라벨로스 외환 전략 대표는 금요일 보고서에서 올해 외환 시장을 지배한 힘은 단연 금리였다고 분석했다. 보고서에 따르면 중동 전쟁, 연방준비제도(연준) 지도부 교체, 기술주 가치의 대규모 변동 등 주요 사건에도 불구하고 위험 조정 캐리(risk-adjusted carry)가 2026년 통화 움직임을 결정하는 가장 중요한 요인이었다.

캐리 트레이드는 저금리 통화로 자금을 조달해 고금리 통화 자산에 투자하여 금리 차익과 환차익을 노리는 전략이다. 글로벌 경제의 안정성이 높아지면서 투자자들이 더 높은 수익률을 좇는 경향이 강해진 것으로 풀이된다.

주요 통화별 전망

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• 미국 달러: 연준의 매파적 정책 재조정은 달러화에 가장 중요한 긍정적 요인으로 작용했다. 다만, 달러가 다시 고금리 통화 지위를 회복하며 큰 폭의 강세를 보이기 위해서는 시장이 75bp에서 100bp 이상의 금리 인상을 가격에 반영해야 한다고 사라벨로스 대표는 지적했다.
• 유로: 도이체방크는 유럽의 성장 기대치에 잠재적인 상방 리스크가 존재하기 때문에, 유로화의 추가 하락이나 달러의 전반적인 강세에 대한 강력한 근거는 없다고 보았다.
• 일본 엔 & 스위스 프랑: 엔화는 다른 주요 통화에 비해 낮은 단기 금리로 인해 지속적인 압박을 받고 있다. 일본 정부의 내수 투자 촉진 노력이 엔화 강세 요인이 될 수 있지만, 도이체방크는 캐리 트레이드의 자금 조달 통화로 엔화보다는 스위스 프랑을 선호한다고 밝혔다.

과거 사례의 시사점

도이체방크는 2014년 일본 공적연금(GPIF) 개혁을 사례로 들었다. 당시 정책 실행이 지연되었음에도 불구하고, 국내 자금 흐름에 대한 기대 변화만으로도 상당한 외환 시장 변동을 촉발할 수 있음을 보여주었다.

이는 현재 일본의 내수 투자 정책이 실제 시행되기 전이라도 시장의 기대감에 따라 엔화 가치에 영향을 미칠 수 있음을 시사한다. 투자자들은 각국 중앙은행의 정책 방향과 금리 전망을 주시하며 통화별 포지션을 조정할 필요가 있다.