Story
Deutsche Bank ชี้ 'อัตราผลตอบแทน' เป็นปัจจัยหลักขับเคลื่อนตลาดปริวรรตเงินตราในปี 2026
Deutsche Bank AG ระบุในบทวิเคราะห์เมื่อวันศุกร์ว่า กลยุทธ์การลงทุนโดยอาศัยส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ย หรือ Carry Trade คาดว่าจะยังคงให้ผลการดำเนินงานที่ดีต่อเนื่องในปีนี้ เนื่องจากเสถียรภาพของเศรษฐกิจโลกทำให้อัตราผลตอบแทนกลายเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักในตลาดปริวรรตเงินตรา
อัตราผลตอบแทนคือปัจจัยสำคัญ
จอร์จ ซาราเวลอส หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์สกุลเงินของ Deutsche Bank เขียนระบุว่า อัตราผลตอบแทนเป็นพลังขับเคลื่อนที่โดดเด่นที่สุดในตลาด FX ในปีนี้ โดยกลยุทธ์ Carry Trade ที่ปรับด้วยความเสี่ยง (Risk-adjusted carry) ได้กลายเป็นปัจจัยที่สำคัญที่สุดเบื้องหลังการเคลื่อนไหวของค่าเงินในปี 2026
ปัจจัยดังกล่าวมีความสำคัญเหนือกว่าเหตุการณ์ใหญ่ๆ อื่นๆ ไม่ว่าจะเป็นสงครามในตะวันออกกลาง การเปลี่ยนแปลงผู้นำที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) หรือแม้แต่ความผันผวนอย่างรุนแรงในมูลค่าหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี
มุมมองต่อสกุลเงินหลัก
AdDeutsche Bank ได้ให้มุมมองต่อสกุลเงินหลักต่างๆ โดยมีประเด็นสำคัญดังนี้:
- ดอลลาร์สหรัฐ (USD): การที่ตลาดปรับคาดการณ์นโยบายของเฟดไปในทิศทางที่เข้มงวดขึ้น (Hawkish repricing) กลายเป็นปัจจัยบวกที่สำคัญที่สุดสำหรับเงินดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม การที่เงินดอลลาร์จะแข็งค่าขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจำเป็นต้องให้ตลาดคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยอีก 75 ถึง 100 Basis Points หรือมากกว่านั้น ซึ่งจะผลักดันให้ดอลลาร์กลับมามีสถานะเป็นสกุลเงินที่ให้ผลตอบแทนสูง
- ยูโร (EUR): ธนาคารไม่เห็นเหตุผลที่ชัดเจนว่าเงินยูโรจะอ่อนค่าลงไปอีก หรือเงินดอลลาร์จะแข็งค่าขึ้นในวงกว้าง เนื่องจากยังมีความเสี่ยงที่การเติบโตทางเศรษฐกิจของยุโรปอาจออกมาดีกว่าที่คาดการณ์ไว้
- เยนญี่ปุ่น (JPY): เงินเยนยังคงเผชิญแรงกดดันจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นที่อยู่ในระดับต่ำเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักอื่นๆ อย่างไรก็ตาม ความพยายามของญี่ปุ่นในการส่งเสริมการลงทุนในประเทศอาจช่วยหนุนให้ค่าเงินแข็งขึ้นได้
- ฟรังก์สวิส (CHF): Deutsche Bank ระบุว่า προτιμά (prefers) ที่จะใช้เงินฟรังก์สวิสมากกว่าเงินเยนในการเป็นสกุลเงินกู้ยืม (Funding Currency) สำหรับกลยุทธ์ Carry Trade
บทเรียนจากอดีต
Deutsche Bank ได้ยกตัวอย่างการปฏิรูปกองทุนบำเหน็จบำนาญของรัฐบาลญี่ปุ่น (GPIF) ในปี 2014 เพื่อชี้ให้เห็นว่า การเปลี่ยนแปลงในการคาดการณ์กระแสเงินทุนภายในประเทศสามารถสร้างความเคลื่อนไหวอย่างมีนัยสำคัญต่อค่าเงินได้ แม้ว่าการดำเนินนโยบายจริงอาจต้องใช้เวลานานกว่านั้นก็ตาม