Ngân hàng Deutsche Bank cho rằng, dự báo tỷ suất lợi nhuận 1% của Volkswagen đã che khuất khả năng sinh lời thực sự của hãng.

Theo phân tích của Deutsche Bank Research, dự báo biên lợi nhuận hoạt động năm 2026 mà Volkswagen mới công bố gần đây, ở mức lên tới 1%, bị ảnh hưởng đáng kể bởi khoảng 10 tỷ euro các khoản mục đặc biệt phát sinh một lần, trong khi lợi nhuận cơ bản nhìn chung vẫn phù hợp với kỳ vọng của thị trường.

Phân tích Dự báo

Trước đó, nhà sản xuất ô tô Đức đã dự báo biên lợi nhuận hoạt động năm 2026 ở mức từ 4% đến 5,5%. Bản báo cáo của Deutsche Bank làm rõ rằng việc điều chỉnh giảm đáng kể chủ yếu là do các khoản phí và tổn thất không bằng tiền mặt, chứ không phải do sự sụp đổ trong hiệu quả hoạt động cốt lõi.

Các khoản mục đặc biệt bao gồm:

• Hơn 6 tỷ euro tổn thất không bằng tiền mặt liên quan đến thương hiệu Porsche AG, mà ngân hàng cho rằng là do giả định về sản lượng thấp hơn đáng kể.
• Hơn 2 tỷ euro tổn thất không bằng tiền mặt bổ sung liên quan đến các chương trình nghỉ hưu sớm mở rộng và kế hoạch bán một số tài sản tại Đức và Trung Quốc.

Theo ngân hàng, những khoản phí này nhấn mạnh chi phí cao của việc tái cấu trúc công ty và sự yếu kém liên tục tại thị trường Trung Quốc.

Hiệu suất hoạt động và dòng tiền cơ bản

Ad

Khi loại trừ các hiệu ứng đặc biệt này, biên lợi nhuận hoạt động cơ bản của Volkswagen được ước tính vào khoảng 4%, gần với mức 4,1% mà thị trường dự báo trước khi công bố. Điều này cho thấy hoạt động kinh doanh cốt lõi đang diễn ra phần lớn như dự kiến.

Mặc dù điều chỉnh biên lợi nhuận, Volkswagen vẫn duy trì các mục tiêu tài chính quan trọng. Công ty tái khẳng định dự báo dòng tiền ròng mảng ô tô là từ 3 tỷ euro đến 6 tỷ euro và mục tiêu thanh khoản ròng mảng ô tô là từ 32 tỷ euro đến 34 tỷ euro. Deutsche Bank lưu ý rằng họ kỳ vọng dòng tiền sẽ nằm ở mức cao hơn trong phạm vi này, hỗ trợ việc chi trả cổ tức trong tương lai. Tuy nhiên, nhà sản xuất ô tô đã điều chỉnh dự báo doanh thu năm 2026 xuống khoảng 315 tỷ euro, thấp hơn một chút so với mức dự báo của Bloomberg là 322 tỷ euro.

Quan điểm của nhà phân tích

Do hướng dẫn mới, Deutsche Bank đã thay đổi đáng kể các dự báo của mình. Ngân hàng đã cắt giảm ước tính lợi nhuận hoạt động năm 2026 của Volkswagen xuống 80% còn 2,95 tỷ euro nhưng lại hạ dự báo lợi nhuận hoạt động điều chỉnh xuống mức khiêm tốn hơn 20% còn 12,55 tỷ euro.

Mặc dù cắt giảm, ngân hàng đầu tư vẫn duy trì xếp hạng "mua" đối với cổ phiếu Volkswagen với mục tiêu giá 115 euro. Các nhà phân tích cho biết định giá của họ phản ánh hiệu quả hoạt động thực tế chứ không phải các khoản phí phát sinh một lần.