Deutsche Bank Menyatakan Panduan Margin 1% Volkswagen Menutupi Profitabilitas yang Mendasar.

Perkiraan margin operasi Volkswagen untuk tahun 2026 hingga 1% sangat terdistorsi oleh sekitar €10 miliar efek khusus satu kali, dengan profitabilitas yang mendasarinya secara umum tetap sesuai dengan ekspektasi pasar, menurut analisis oleh Deutsche Bank Research.

Menguraikan Perkiraan

Produsen mobil Jerman tersebut sebelumnya memperkirakan margin operasi tahun 2026 antara 4% dan 5,5%. Catatan Deutsche Bank mengklarifikasi bahwa revisi penurunan yang signifikan terutama disebabkan oleh biaya non-tunai dan penurunan nilai, bukan karena penurunan kinerja operasional inti.

Efek khusus tersebut meliputi:

• Lebih dari €6 miliar dalam penurunan nilai non-tunai yang terkait dengan merek Porsche AG, yang oleh bank dikaitkan dengan asumsi volume yang jauh lebih rendah.
• Lebih dari €2 miliar dalam penurunan nilai non-tunai tambahan yang terkait dengan perluasan program pensiun dini dan rencana penjualan aset tertentu di Jerman dan Tiongkok.

Menurut bank, biaya-biaya ini menggarisbawahi tingginya biaya restrukturisasi perusahaan dan terus berlanjutnya kelemahan di pasar Tiongkok.

Kinerja dan Arus Kas yang Mendasar

Ad

Ketika efek khusus ini dikecualikan, margin operasi Volkswagen yang mendasar diperkirakan sekitar 4%, yang mendekati konsensus pasar 4,1% sebelum pengumuman. Ini menunjukkan bahwa bisnis inti sebagian besar berkinerja sesuai harapan.

Meskipun ada revisi margin, Volkswagen mempertahankan target keuangan utama. Perusahaan menegaskan kembali panduan arus kas bersih otomotifnya sebesar €3 miliar hingga €6 miliar dan target likuiditas bersih otomotifnya sebesar €32 miliar hingga €34 miliar. Deutsche Bank mencatat bahwa mereka memperkirakan arus kas akan berada di ujung atas kisaran ini, mendukung pembayaran dividen di masa mendatang. Namun, produsen mobil tersebut menyesuaikan perkiraan pendapatan tahun 2026 menjadi sekitar €315 miliar, sedikit di bawah konsensus Bloomberg sebesar €322 miliar.

Pandangan Analis

Sebagai hasil dari panduan baru tersebut, Deutsche Bank telah secara signifikan mengubah perkiraannya. Bank tersebut memangkas estimasi pendapatan operasional Volkswagen tahun 2026 sebesar 80% menjadi €2,95 miliar, tetapi menurunkan perkiraan pendapatan operasional yang disesuaikan sebesar 20% menjadi €12,55 miliar.

Meskipun ada pemangkasan, bank investasi tersebut mempertahankan peringkat "beli" untuk saham Volkswagen dengan target harga €115. Para analis menyatakan bahwa valuasi mereka mencerminkan kinerja yang mendasarinya, bukan biaya satu kali.