德意志銀行稱，大眾汽車1%的利潤率預期掩蓋了其潛在獲利能力。

德意志銀行研究部的一項分析指出，大眾汽車近期公佈的2026年營業利潤率預期最高可達1%，但這一預期受到約100億歐元一次性特殊因素的嚴重影響，其基本盈利能力仍與市場預期基本一致。

解讀預期

這家德國汽車製造商先前曾預測2026年營業利潤率將介於4%至5.5%之間。德意志銀行的報告澄清，這次大幅下調預期主要是由於非現金支出和減值，而非核心營運表現下滑。

這些特殊因素包括：

• 與保時捷股份公司相關的超過60億歐元的非現金減值，德意志銀行認為這是由於銷售預期大幅下調所致。
• 與擴大提前退休計劃以及計劃出售德國和中國部分資產相關的超過20億歐元的額外非現金減值。

據該銀行稱，這些費用凸顯了該公司重組的高昂成本以及中國市場持續疲軟的現狀。

基本業績與現金流

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剔除這些特殊影響後，大眾汽車的基本營業利潤率約為4%，與公告發布前4.1%的市場普遍預期接近。這顯示其核心業務的業績基本上符合預期。

儘管利潤率有所調整，大眾汽車仍維持了關鍵的財務目標。該公司重申了其汽車業務淨現金流預期為30億歐元至60億歐元，以及汽車業務淨流動性目標為320億歐元至340億歐元。德意志銀行指出，預計現金流將達到該區間的上限，從而支持未來的股利支付。不過，這家汽車製造商將其2026年的收入預測調整至約3150億歐元，略低於彭博社普遍預期的3220億歐元。

分析師觀點

受新指引的影響，德意志銀行大幅調整了其預測。該行將大眾汽車2026年營業收入預期下調80%至29.5億歐元，但調整後營業收入預期下調幅度較為溫和，為20%至125.5億歐元。

儘管下調了預期，德意志銀行仍維持對大眾汽車股票的買入評級，目標價為115歐元。分析師表示，他們的估值反映的是公司基本面的業績，而非一次性費用。