ธนาคารดอยช์แบงก์กล่าวว่า การคาดการณ์อัตรากำไร 1% ของโฟล์คสวาเกนนั้น บดบังผลกำไรที่แท้จริง

รายงานการวิเคราะห์ของ Deutsche Bank Research ระบุว่า การคาดการณ์อัตรากำไรจากการดำเนินงานปี 2026 ของ Volkswagen ที่คาดว่าจะสูงถึง 1% นั้น บิดเบือนไปอย่างมากจากผลกระทบพิเศษที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวประมาณ 10 พันล้านยูโร โดยที่ผลกำไรที่แท้จริงยังคงสอดคล้องกับความคาดหวังของตลาดโดยรวม

การวิเคราะห์การคาดการณ์

ก่อนหน้านี้ ผู้ผลิตรถยนต์สัญชาติเยอรมันรายนี้คาดการณ์อัตรากำไรจากการดำเนินงานปี 2026 ไว้ระหว่าง 4% ถึง 5.5% รายงานของ Deutsche Bank ชี้แจงว่า การปรับลดลงอย่างมีนัยสำคัญนั้น ส่วนใหญ่เกิดจากค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสดและการด้อยค่า ไม่ใช่เพราะผลการดำเนินงานหลักที่ตกต่ำ

ผลกระทบพิเศษดังกล่าว ได้แก่:

• การด้อยค่าที่ไม่ใช่เงินสดมากกว่า 6 พันล้านยูโร ที่เกี่ยวข้องกับแบรนด์ Porsche AG ซึ่งธนาคารระบุว่าเป็นผลมาจากสมมติฐานปริมาณการขายที่ลดลงอย่างมาก
• การด้อยค่าที่ไม่ใช่เงินสดเพิ่มเติมอีกกว่า 2 พันล้านยูโร ที่เกี่ยวข้องกับโครงการเกษียณอายุก่อนกำหนดที่ขยายวงกว้างขึ้น และการวางแผนขายสินทรัพย์บางส่วนในเยอรมนีและจีน

ค่าใช้จ่ายเหล่านี้ ตามที่ธนาคารระบุ เน้นย้ำถึงต้นทุนที่สูงของการปรับโครงสร้างของบริษัท และความอ่อนแออย่างต่อเนื่องในตลาดจีน

ผลการดำเนินงานพื้นฐานและกระแสเงินสด

Ad

เมื่อไม่รวมผลกระทบพิเศษเหล่านี้ อัตรากำไรจากการดำเนินงานพื้นฐานของ Volkswagen อยู่ที่ประมาณ 4% ซึ่งใกล้เคียงกับฉันทามติของตลาดที่ 4.1% ก่อนการประกาศ แสดงให้เห็นว่าธุรกิจหลักดำเนินงานได้ตามที่คาดการณ์ไว้เป็นส่วนใหญ่

แม้จะมีการปรับอัตรากำไร Volkswagen ยังคงรักษาเป้าหมายทางการเงินที่สำคัญไว้ บริษัทได้ยืนยันแนวทางการคาดการณ์กระแสเงินสดสุทธิในธุรกิจยานยนต์ที่ 3 พันล้านยูโรถึง 6 พันล้านยูโร และเป้าหมายสภาพคล่องสุทธิในธุรกิจยานยนต์ที่ 32 พันล้านยูโรถึง 34 พันล้านยูโร ธนาคารดอยช์แบงก์ระบุว่าคาดว่ากระแสเงินสดจะอยู่ที่ระดับบนของช่วงนี้ ซึ่งจะสนับสนุนการจ่ายเงินปันผลในอนาคต อย่างไรก็ตาม ผู้ผลิตรถยนต์ได้ปรับการคาดการณ์รายได้ปี 2026 เป็นประมาณ 315 พันล้านยูโร ซึ่งต่ำกว่าฉันทามติของ Bloomberg เล็กน้อยที่ 322 พันล้านยูโร

มุมมองของนักวิเคราะห์

จากแนวทางใหม่ที่ออกมา ธนาคารดอยช์แบงก์ได้ปรับเปลี่ยนการคาดการณ์อย่างมีนัยสำคัญ ธนาคารลดประมาณการกำไรจากการดำเนินงานของโฟล์คสวาเกนในปี 2026 ลง 80% เหลือ 2.95 พันล้านยูโร แต่ลดการคาดการณ์กำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วลงเพียง 20% เหลือ 12.55 พันล้านยูโร

แม้จะมีการปรับลดการคาดการณ์ แต่ธนาคารเพื่อการลงทุนยังคงให้คำแนะนำ ซื้อ หุ้นโฟล์คสวาเกน โดยมีราคาเป้าหมายที่ 115 ยูโร นักวิเคราะห์ระบุว่าการประเมินมูลค่าสะท้อนถึงผลการดำเนินงานที่แท้จริงมากกว่าค่าใช้จ่ายครั้งเดียว