Panduan Margin 1% Volkswagen Mengaburkan Keuntungan yang Mendasari, Kata Deutsche Bank

Panduan margin operasi Volkswagen 2026 yang diumumkan baru-baru ini sehingga 1% telah banyak diputarbelitkan oleh kira-kira €10 bilion dalam kesan khas sekali sahaja, dengan keuntungan asas kekal secara meluas selaras dengan jangkaan pasaran, menurut analisis oleh Deutsche Bank Research.

Menyahkod Panduan

Pembuat kereta Jerman itu sebelum ini memberi panduan untuk margin operasi 2026 antara 4% dan 5.5%. Nota Deutsche Bank menjelaskan bahawa semakan menurun yang ketara adalah terutamanya disebabkan oleh caj dan rosot nilai bukan tunai, bukan kejatuhan dalam prestasi operasi teras.

Kesan khas termasuk:

• Lebih daripada €6 bilion dalam rosot nilai bukan tunai yang berkaitan dengan jenama Porsche AGnya, yang bank kaitkan dengan andaian volum yang jauh lebih rendah.
• Lebih €2 bilion dalam rosot nilai bukan tunai tambahan yang berkaitan dengan program persaraan awal yang diperluas dan penjualan aset tertentu yang dirancang di Jerman dan China.

Caj ini, menurut bank, menggariskan kos penstrukturan semula syarikat yang tinggi dan kelemahan berterusan dalam pasaran China.

Prestasi Asas dan Aliran Tunai

Ad

Apabila kesan khas ini dikecualikan, margin operasi asas Volkswagen tersirat berada sekitar 4%, yang hampir dengan konsensus pasaran 4.1% sebelum pengumuman itu. Ini menunjukkan perniagaan teras menunjukkan prestasi yang besar seperti yang dijangkakan.

Walaupun semakan margin, Volkswagen mengekalkan sasaran kewangan utama. Syarikat itu mengesahkan semula panduan aliran tunai bersih automotifnya sebanyak €3 bilion hingga €6 bilion dan sasaran kecairan bersih automotifnya sebanyak €32 bilion hingga €34 bilion. Deutsche Bank menyatakan ia menjangkakan aliran tunai akan berada di hujung atas julat ini, menyokong pembayaran dividen masa hadapan. Walau bagaimanapun, pengeluar kereta itu telah melaraskan ramalan pendapatan 2026nya kepada kira-kira €315 bilion, sedikit di bawah konsensus Bloomberg sebanyak €322 bilion.

Pandangan Penganalisis

Hasil daripada panduan baharu itu, Deutsche Bank telah mengubah ramalannya dengan ketara. Bank itu mengurangkan anggarannya untuk pendapatan operasi Volkswagen 2026 yang dinyatakan sebanyak 80% kepada €2.95 bilion tetapi menurunkan ramalan pendapatan operasi terlarasnya sebanyak 20% yang lebih sederhana kepada €12.55 bilion.

Walaupun terdapat pemotongan, bank pelaburan itu mengekalkan penarafan "beli" ke atas saham Volkswagen dengan sasaran harga €115. Penganalisis menyatakan bahawa penilaian mereka mencerminkan prestasi asas dan bukannya caj sekali sahaja.