Bộ Tài chính Mỹ Tăng Mua lại Trái phiếu Dài hạn, Deutsche Bank ví như 'Chiến dịch Twist'

Bộ Tài chính Mỹ đã bất ngờ thông báo sẽ tăng hơn gấp đôi quy mô mua lại trái phiếu Kho bạc dài hạn, một động thái mà Deutsche Bank cảnh báo có bản chất tương tự như "Chiến dịch Twist" trước đây của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và có thể gây thêm áp lực giảm giá cho đồng đô la.

Động thái bất ngờ từ Bộ Tài chính

Theo thông báo, Bộ Tài chính Mỹ sẽ nâng mức trần cho mỗi phiên hoạt động mua lại nhằm hỗ trợ thanh khoản đối với các loại trái phiếu kho bạc danh nghĩa có coupon kỳ hạn từ 10 đến 20 năm và từ 20 đến 30 năm. Cụ thể, mức trần sẽ tăng từ 2 tỷ USD lên ít nhất 4 tỷ USD.

Ông George Saravelos, Trưởng phòng Nghiên cứu Ngoại hối tại Deutsche Bank, đã đưa ra bình luận ngay sau khi thông tin được công bố, lưu ý rằng đồng đô la đã suy yếu một cách bất thường và mạnh mẽ. "Bộ Tài chính Mỹ đã thông báo tăng mạnh quy mô mua lại trái phiếu dài hạn mà không có cảnh báo trước," ông Saravelos cho biết.

Tương tự "Chiến dịch Twist" và áp chế tài chính

Deutsche Bank nhận định hành động này về mặt cấu trúc rất giống với "Chiến dịch Twist" nổi tiếng của Fed. Trong đó, Bộ Tài chính sẽ cần phát hành thêm tín phiếu kho bạc ngắn hạn để có nguồn vốn rút các tài sản có thời hạn dài (duration) ra khỏi thị trường. Điều này thực chất là một hình thức quản lý đường cong lợi suất, một chức năng vốn thuộc về ngân hàng trung ương.

Ông Saravelos cho rằng động thái này là một tín hiệu cho thấy "sự bất an ngày càng tăng" của Washington trước việc lợi suất trái phiếu Kho bạc dài hạn của Mỹ liên tục tăng. Deutsche Bank mô tả đây là một hình thức "áp chế tài chính mềm" (soft financial repression), nhằm mục đích kìm hãm lợi suất dài hạn.

Ad

Tác động tiêu cực đối với đồng Đô la

Theo phân tích của Deutsche Bank, cơ chế tác động đến đồng đô la là rất trực tiếp. Khi các nhà hoạch định chính sách ngăn cản giá trái phiếu dài hạn giảm một cách tự do (tức là lợi suất tăng), các nhà đầu tư nước ngoài sẽ không được bù đắp rủi ro thông qua việc điều chỉnh giá. Do đó, áp lực điều chỉnh buộc phải chuyển sang tỷ giá hối đoái.

"Nếu giá thị trường của trái phiếu Kho bạc Mỹ không được 'phép' điều chỉnh giảm, thì giá trị quy đổi ngoại hối của lượng trái phiếu đó do nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ phải điều chỉnh thông qua sự mất giá của đồng đô la," ông Saravelos giải thích.

Thị trường chờ đợi phản ứng từ Fed

Một biến số quan trọng trong phân tích của Deutsche Bank là phản ứng của Chủ tịch Fed Kevin Warsh. Về nguyên tắc, nếu việc mua lại này thực sự nới lỏng các điều kiện tài chính, Fed nên đối phó bằng một chính sách tiền tệ thắt chặt hơn. Tuy nhiên, nếu ông Warsh không thừa nhận tác động nới lỏng này, Deutsche Bank cho rằng sự im lặng đó sẽ là một tín hiệu tiêu cực bổ sung cho đồng đô la.

Nhìn chung, thị trường có thể sẽ cảnh giác cao độ trước các biện pháp can thiệp tiếp theo nhằm hỗ trợ thị trường trái phiếu Mỹ. Deutsche Bank kết luận rằng các biện pháp này càng bị coi là làm méo mó cơ chế hình thành giá, áp lực giảm giá lên đồng đô la có thể càng lớn.