Perbendaharaan AS Gandakan Belian Balik Bon, Serupa 'Operation Twist' - Deutsche Bank

Deutsche Bank telah mengeluarkan amaran bahawa langkah mengejut Perbendaharaan Amerika Syarikat (AS) untuk meningkatkan skala program belian balik bon jangka panjangnya secara efektif merupakan satu bentuk 'tekanan kewangan lembut' yang hampir sama dengan dasar "Operation Twist" yang pernah dilaksanakan oleh Rizab Persekutuan (Fed), dan dijangka akan memberi tekanan ke bawah terhadap dolar AS.

Analisis ini dibuat oleh George Saravelos, Ketua Penyelidikan Pertukaran Asing di Deutsche Bank, sejurus selepas pengumuman tersebut, yang menyaksikan dolar AS mengalami kelemahan mendadak.

Langkah Mengejut Perbendaharaan

Tanpa sebarang amaran awal, Perbendaharaan AS mengumumkan bahawa ia akan menggandakan had bagi setiap operasi belian balik bonnya. Langkah ini memberi kesan kepada bon perbendaharaan nominal dengan tempoh matang antara 10 hingga 30 tahun.

• Had Operasi Dinaikkan: Had maksimum bagi setiap operasi belian balik sokongan kecairan telah dinaikkan daripada $2 bilion kepada sekurang-kurangnya $4 bilion.
• Reaksi Pasaran Segera: Dolar AS dilaporkan susut nilai dengan ketara dalam beberapa minit selepas berita itu diumumkan.

Saravelos menyifatkan langkah ini sebagai setara secara struktur dengan dasar "Operation Twist" Fed, di mana bank pusat menjual bon jangka pendek dan membeli bon jangka panjang untuk menurunkan kadar faedah jangka panjang.

Analisis: 'Operation Twist' Versi Perbendaharaan

Menurut Deutsche Bank, tindakan Perbendaharaan ini pada dasarnya mengambil alih fungsi pengurusan keluk hasil, satu peranan yang secara tradisinya dipegang oleh bank pusat. Untuk membiayai pembelian semula aset berdurasi panjang ini, Perbendaharaan perlu menerbitkan lebih banyak bil perbendaharaan jangka pendek.

Ad

Saravelos berhujah bahawa tindakan ini, bersama-sama dengan usaha AS sebelum ini untuk menghalang campur tangan Jepun dalam pasaran yen, menandakan "rasa tidak senang yang semakin meningkat di Washington terhadap kenaikan berterusan dalam hasil bon jangka panjang AS."

Langkah-langkah ini dilihat sebagai sebahagian daripada kerangka dasar yang lebih luas yang disebut oleh bank itu sebagai "Pennsylvania Plan," yang membincangkan potensi keperluan untuk tekanan kewangan bagi menguruskan pasaran Perbendaharaan AS.

Implikasi Terhadap Dolar AS

Deutsche Bank menjelaskan bahawa mekanisme kesan terhadap dolar AS adalah secara langsung. Apabila penggubal dasar menghalang harga bon jangka panjang daripada jatuh secara bebas, pelabur asing tidak lagi diberi pampasan melalui harga yang lebih rendah. Akibatnya, tekanan pelarasan beralih kepada kadar pertukaran mata wang.

"Jika harga pasaran Perbendaharaan AS tidak 'dibenarkan' untuk turun, maka harga pertukaran asing bagi pemegangan Perbendaharaan oleh pelabur asing perlu diselaraskan melalui dolar AS yang lebih lemah," tulis Saravelos.

Fokus pasaran kini akan beralih kepada sebarang respons daripada Rizab Persekutuan. Jika Fed tidak mengakui kesan pelonggaran kewangan daripada program belian balik ini dan bertindak balas dengan dasar yang lebih ketat, Deutsche Bank melihatnya sebagai isyarat tambahan yang akan mendorong dolar AS untuk terus menyusut.