Story
Lợi suất Trái phiếu Kho bạc Mỹ 30 năm ở mức cao nhất gần hai thập kỷ: Phân tích các yếu tố tăng và giảm
Lợi suất Trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm đã chạm mức cao nhất trong gần hai thập kỷ, đạt 5,281% vào tuần trước trước khi điều chỉnh về mức 5,224%. Mức lợi suất này, vốn chưa từng thấy kể từ giai đoạn trước khủng hoảng tài chính 2008, đang tạo ra những lập luận trái chiều về việc liệu đây có phải là một cơ hội đầu tư hấp dẫn hay một cái bẫy tiềm ẩn.
Bối cảnh vĩ mô và các yếu tố thúc đẩy
Theo Investing.com, đợt tăng lợi suất này không phải là ngẫu nhiên. Wolfe Research chỉ ra rằng các bình luận mang tính "diều hâu" từ Chủ tịch Fed Kevin Warsh và các vấn đề tài khóa cơ cấu của Mỹ là nguyên nhân chính. Nợ liên bang hiện ở mức 100% GDP và thâm hụt ngân sách duy trì trên 6% ngay cả trong giai đoạn kinh tế mở rộng, tạo ra một vòng lặp tiêu cực: thâm hụt cao đòi hỏi phải phát hành thêm trái phiếu, đẩy lợi suất lên cao hơn, và làm tăng chi phí trả nợ của chính phủ.
Luận điểm tăng giá: "Khóa" lợi suất hấp dẫn
Đối với các nhà đầu tư dài hạn như quỹ hưu trí hay các công ty bảo hiểm, việc đảm bảo một mức lợi suất danh nghĩa gần 5,2% trên một công cụ được coi là phi rủi ro trong 30 năm là rất hấp dẫn. Mức lợi suất này tỏ ra cạnh tranh hơn khi so sánh với:
- Lợi suất thu nhập của chỉ số S&P 500 (thường trong khoảng 4-5%)
- Lợi suất cổ tức trung bình của các cổ phiếu (khoảng 1,5-2%)
- Lãi suất quỹ liên bang của Fed ở mức 3,50–3,75%, mang lại phần bù kỳ hạn khoảng 150 điểm cơ bản.
Nếu lợi suất giảm trong tương lai, giá của các trái phiếu này có thể tăng đáng kể do độ nhạy cao với thay đổi lãi suất (được gọi là duration).
AdCác rủi ro và luận điểm giảm giá
Tuy nhiên, các yếu tố tiêu cực cũng rất đáng kể. Với thước đo lạm phát ưa thích của Fed (PCE) ở mức 3,7% tính đến tháng 6/2026, lợi suất thực (lợi suất danh nghĩa trừ đi lạm phát) chỉ vào khoảng +1,5%. Đây là một mức lợi suất khiêm tốn đối với một cam kết đầu tư 30 năm trong môi trường lạm phát.
Thêm vào đó, rủi ro tín dụng quốc gia của Mỹ đang âm thầm gia tăng. Hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng (CDS) 30 năm của Mỹ đã tăng 21,3% từ đầu năm, cho thấy thị trường đang định giá rủi ro vỡ nợ cao hơn. Các nhà đầu tư cũng đang theo dõi chặt chẽ Thông báo Tái cấp vốn Hàng quý (QRA) vào ngày 5 tháng 8, vì nếu Bộ Tài chính Mỹ báo hiệu tăng cường phát hành trái phiếu dài hạn, lợi suất có thể tiếp tục tăng.
Yếu tố Nhật Bản: Động lực ít được chú ý
Một yếu tố quan trọng nhưng thường bị bỏ qua là mối liên hệ với đồng Yên Nhật (JPY). Nhật Bản là quốc gia nắm giữ nhiều trái phiếu Kho bạc Mỹ nhất với khoảng 1,1 nghìn tỷ USD. Khi đồng Yên suy yếu mạnh, Nhật Bản có thể bị áp lực phải bán trái phiếu Mỹ để can thiệp tiền tệ hoặc để hồi hương vốn khi lãi suất trong nước tăng lên (hiện ở mức 1%).
Động thái can thiệp tiền tệ chung hiếm hoi giữa Mỹ và Nhật vào tuần trước đã giúp ổn định đồng Yên và giảm bớt áp lực bán trái phiếu. Tuy nhiên, nếu Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) tiếp tục tăng lãi suất trong cuộc họp ngày 17-18 tháng 9, áp lực bán có thể quay trở lại. Do đó, diễn biến của cặp tỷ giá USD/JPY là một chỉ báo quan trọng về nhu cầu đối với trái phiếu Kho bạc Mỹ.