Hasil Bon 30 Tahun AS Cecah Paras Tertinggi Hampir Dua Dekad, Pelabur Timbang Risiko dan Ganjaran

Hasil Perbendaharaan Amerika Syarikat (AS) jangka masa 30 tahun mencecah paras tertinggi dalam tempoh hampir dua dekad, mencetuskan perdebatan sengit dalam kalangan pelabur sama ada kini adalah masa yang tepat untuk mengunci kadar pulangan yang tinggi ini. Hasil bon tersebut mencecah kemuncak 5.281% pada minggu lepas, paras yang tidak pernah dilihat sejak era pra-krisis kewangan 2008, sebelum berundur sedikit ke sekitar 5.224%.

Kes Bull: Mengapa Hasil Tinggi Ini Menarik

Bagi pelabur, daya tarikan utama terletak pada hasil nominal yang ditawarkan. Pulangan sekitar 5.2% ke atas instrumen yang dianggap bebas risiko (dari segi nominal) adalah sangat kompetitif jika dibandingkan dengan alternatif lain seperti hasil perolehan S&P 500 (biasanya dalam julat 4-5%) atau purata hasil dividen saham sekitar 1.5-2%.

Tambahan pula, ia menawarkan "premium jangka masa" yang ketara, iaitu pulangan tambahan yang diperoleh pelabur untuk memegang bon jangka panjang berbanding kadar dasar Rizab Persekutuan (Fed). Bagi pelabur institusi dengan horizon pelaburan yang panjang seperti dana pencen dan syarikat insurans, peluang untuk memperoleh hasil hampir 5.2% selama 30 tahun merupakan satu strategi yang wajar dipertimbangkan. Jika hasil bon menurun pada masa hadapan, pemegang bon akan menikmati keuntungan modal yang besar disebabkan oleh sensitiviti harga bon jangka panjang terhadap perubahan kadar faedah.

Kes Bear: Risiko Yang Perlu Dipertimbangkan

Walaupun menarik, terdapat beberapa faktor risiko yang ketara yang tidak boleh diabaikan oleh pelabur.

Ad

• Kadar Inflasi: Dengan pengukur inflasi pilihan Fed (PCE) berada pada 3.7% setakat Jun 2026, hasil benar (hasil nominal ditolak inflasi) hanyalah sekitar +1.5%. Pulangan ini dianggap sederhana bagi satu komitmen pelaburan selama 30 tahun, terutamanya dalam persekitaran inflasi yang masih tinggi.
• Risiko Dasar Fed: Pegawai Fed telah memberi isyarat bahawa kenaikan kadar faedah selanjutnya masih mungkin berlaku untuk membendung inflasi, yang akan menekan harga bon sedia ada.
• Bekalan Bon & Risiko Fiskal: Hutang persekutuan AS yang kini berada pada 100% daripada KDNK dan defisit bajet yang melebihi 6% memaksa Perbendaharaan untuk menerbitkan lebih banyak bon. Peningkatan bekalan ini boleh menaikkan lagi hasil. Pelabur kini memantau Pengumuman Pembiayaan Semula Suku Tahunan (QRA) pada 5 Ogos untuk petunjuk mengenai jumlah penerbitan bon jangka panjang.

Faktor Jepun: Dinamik Yang Sering Terlepas Pandang

Satu pemboleh ubah penting yang sering diabaikan ialah peranan Jepun, pemegang asing terbesar Perbendaharaan AS dengan pegangan bernilai kira-kira $1.1 trilion. Kelemahan Yen Jepun (JPY) baru-baru ini telah mewujudkan tekanan kepada Tokyo untuk menjual pegangan Perbendaharaan AS bagi membiayai intervensi untuk menyokong mata wangnya.

Satu intervensi bersama antara AS dan Jepun baru-baru ini telah menstabilkan Yen buat sementara waktu, sekali gus mengurangkan tekanan jualan. Walau bagaimanapun, jika Bank of Japan (BOJ) terus menaikkan kadar faedahnya, ia boleh menggalakkan penghantaran pulang modal oleh pelabur Jepun, yang akan menambah tekanan jualan ke atas bon AS. Oleh itu, trajektori kadar pertukaran USD/JPY kini menjadi proksi penting untuk permintaan global terhadap hutang AS.