अमेरिकी 30-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड दो दशक के शिखर पर: तेजी और मंदी के प्रमुख कारक

अमेरिकी 30-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड लगभग दो दशकों में अपने उच्चतम स्तर पर पहुंच गई है, जो पिछले सप्ताह 5.281% के शिखर पर थी। यह स्तर 2008 के वित्तीय संकट से पहले के बाद से नहीं देखा गया है, जिससे निवेशकों के सामने एक जटिल स्थिति पैदा हो गई है जहाँ आकर्षक रिटर्न के साथ महत्वपूर्ण जोखिम भी जुड़े हुए हैं।

यील्ड में रिकॉर्ड उछाल

30-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड, जो वर्तमान में 5.224% के आसपास है, ने साल-दर-साल लगभग 7.93% की वृद्धि दर्ज की है। विश्लेषकों का मानना है कि यह उछाल केवल फेडरल रिजर्व की नीतियों का परिणाम नहीं है। वोल्फ रिसर्च (Wolfe Research) के अनुसार, यह अमेरिका की संरचनात्मक राजकोषीय समस्याओं से भी जुड़ा है, जिसमें सकल घरेलू उत्पाद (GDP) के 100% के बराबर संघीय कर्ज और 6% से अधिक का घाटा शामिल है।

यह एक ऐसा दुष्चक्र बनाता है जहाँ ऊँचे घाटे को पूरा करने के लिए अधिक बॉन्ड जारी करने की आवश्यकता होती है, जिससे यील्ड और बढ़ जाती है। बढ़ी हुई यील्ड सरकार के लिए कर्ज चुकाने की लागत को और बढ़ा देती है, जिससे समस्या और गंभीर हो जाती है।

निवेशकों के लिए तेजी का मामला (Bull Case)

मौजूदा स्तरों पर, 30-वर्षीय ट्रेजरी बॉन्ड में निवेश आकर्षक लग सकता है, खासकर लंबी अवधि के निवेशकों के लिए। इसके कुछ प्रमुख कारण हैं:

• आकर्षक रिटर्न: 5.22% की नॉमिनल यील्ड S&P 500 की अर्निंग यील्ड (लगभग 4-5%) और औसत डिविडेंड स्टॉक (1.5-2%) की तुलना में काफी प्रतिस्पर्धी है।
• टर्म प्रीमियम: यह यील्ड फेड फंड्स रेट (3.50%–3.75%) से लगभग 150 बेसिस पॉइंट्स अधिक है, जो निवेशकों को लंबी अवधि के लिए पैसा लॉक करने के लिए एक प्रीमियम प्रदान करता है।
• पूंजीगत लाभ की संभावना: यदि भविष्य में ब्याज दरें या यील्ड गिरती हैं, तो इन बॉन्ड्स की कीमत में उल्लेखनीय वृद्धि हो सकती है, जिससे निवेशकों को पूंजीगत लाभ होगा।

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मंदी का नजरिया और जोखिम (Bear Case)

दूसरी ओर, कई कारक हैं जो यील्ड में और वृद्धि का संकेत देते हैं, जिससे मौजूदा बॉन्ड खरीदारों को नुकसान हो सकता है।

• मुद्रास्फीति का गणित: फेड का पसंदीदा मुद्रास्फीति गेज (PCE) 3.7% पर है। इसका मतलब है कि वास्तविक यील्ड (यील्ड - मुद्रास्फीति) केवल +1.5% है, जो 30 साल की प्रतिबद्धता के लिए ऐतिहासिक रूप से मामूली है।
• फेड की नीति: फेडरल रिजर्व के अधिकारियों ने स्पष्ट किया है कि यदि मुद्रास्फीति ऊंची बनी रहती है तो वे ब्याज दरों में और बढ़ोतरी कर सकते हैं।
• बढ़ती आपूर्ति: ट्रेजरी विभाग की आगामी तिमाही रिफंडिंग घोषणा (QRA) में लंबी अवधि के बॉन्ड की अधिक आपूर्ति का संकेत मिल सकता है, जिससे यील्ड पर और दबाव पड़ेगा।

जापान का अप्रत्याशित प्रभाव

एक कम चर्चित लेकिन महत्वपूर्ण कारक जापान की भूमिका है, जो लगभग $1.1 ट्रिलियन के साथ अमेरिकी ट्रेजरी का सबसे बड़ा विदेशी धारक है। जब जापानी येन (JPY) डॉलर के मुकाबले कमजोर होता है, तो बैंक ऑफ जापान (BOJ) अपनी मुद्रा को स्थिर करने के लिए अमेरिकी ट्रेजरी बेच सकता है।

इसके अलावा, जैसे ही BOJ अपनी ब्याज दरें बढ़ाता है, जापानी निवेशक अपनी पूंजी अमेरिका से निकालकर जापान में निवेश करने के लिए प्रोत्साहित हो सकते हैं। हाल ही में अमेरिका और जापान द्वारा एक संयुक्त मुद्रा हस्तक्षेप ने येन को स्थिर किया, जिससे ट्रेजरी यील्ड पर दबाव कुछ कम हुआ। हालांकि, BOJ की भविष्य की नीतियां अमेरिकी बॉन्ड बाजार के लिए एक महत्वपूर्ण अनिश्चितता बनी हुई हैं।