Story
UBS hạ bậc xếp hạng Ambu do hoài nghi về mục tiêu biên lợi nhuận
Summary
UBS đã hạ khuyến nghị đối với nhà sản xuất thiết bị y tế Đan Mạch Ambu xuống "Trung lập", đồng thời giảm giá mục tiêu do lo ngại về khả năng công ty đạt được mục tiêu lợi nhuận đầy tham vọng vào năm 2028.
Ngân hàng UBS đã hạ bậc xếp hạng đối với nhà sản xuất thiết bị y tế Đan Mạch Ambu A/S từ "Mua" xuống "Trung lập" và cắt giảm giá mục tiêu 12 tháng từ 96 DKK xuống còn 72 DKK. Lý do chính được đưa ra là việc các dự báo lợi nhuận liên tục bị điều chỉnh và mục tiêu biên lợi nhuận của ban lãnh đạo được cho là khó có thể đạt được.
Triển vọng lợi nhuận bị thu hẹp
UBS bày tỏ sự hoài nghi về mục tiêu của Ambu là đạt biên lợi nhuận EBIT điều chỉnh khoảng 20% vào năm 2028. Ngân hàng này hiện chỉ mô hình hóa mức biên lợi nhuận là 15,7% cho Ambu vào năm đó. Theo UBS, để đạt được mục tiêu 20%, công ty sẽ cần phải mở rộng biên lợi nhuận thêm hơn 550 điểm cơ bản chỉ riêng trong hai năm tài chính 2027-2028, một kịch bản được cho là khó xảy ra.
Do triển vọng lợi nhuận thận trọng hơn, UBS đã cắt giảm dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) cho Ambu trong năm 2027 và 2028 lần lượt là 7% và 12%.
Áp lực cạnh tranh và tăng trưởng chậm lại
Quan điểm thận trọng của UBS còn bắt nguồn từ một số yếu tố khác ảnh hưởng đến tốc độ tăng trưởng của Ambu. Ngân hàng này dự báo tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) cho mảng Giải pháp Nội soi của Ambu sẽ đạt 14% trong giai đoạn 2026-2030, thấp hơn so với mục tiêu trên 15% của ban lãnh đạo. Tăng trưởng toàn tập đoàn cũng được dự báo chỉ ở mức 10,3%, so với mục tiêu 11%-13% của công ty.
AdCác nguyên nhân chính dẫn đến dự báo bi quan hơn bao gồm:
- Áp lực cạnh tranh gia tăng trong lĩnh vực Tiết niệu, đặc biệt từ các đối thủ như Pusen và Verathon.
- Quá trình thương mại hóa chậm của sản phẩm ống soi niệu quản aScope 5 Ureteroscope, ra mắt vào cuối năm 2024.
- Danh mục sản phẩm đang phát triển được cho là khó có thể đóng góp đáng kể vào doanh thu cho đến cuối thập kỷ này.
Tác động đến định giá
Việc hạ giá mục tiêu xuống 72 DKK được dựa trên mô hình chiết khấu dòng tiền (DCF). UBS cho biết khoảng một phần ba mức cắt giảm đến từ dự báo lợi nhuận thấp hơn, phần còn lại phản ánh giả định về biên lợi nhuận cuối cùng bị hạ từ 22% xuống còn 19,5%.
UBS kết luận rằng cổ phiếu của Ambu khó có khả năng được thị trường định giá lại ở mức cao hơn một cách bền vững cho đến khi các kỳ vọng về lợi nhuận ổn định trở lại và công ty chứng tỏ được khả năng đáp ứng hoặc vượt qua các mục tiêu do chính mình đề ra một cách nhất quán.