Story
Bernstein: Bốn yếu tố then chốt quyết định sự thành công trong định giá SpaceX
Các nhà phân tích tại Bernstein đã xác định bốn yếu tố trọng tâm sẽ quyết định sự thành công trong việc định giá Space Exploration Technologies Corp. (SpaceX), trong đó nhấn mạnh khả năng tái sử dụng nhanh tên lửa Starship là yếu tố quan trọng nhất. Phân tích này được đưa ra trước thềm báo cáo tài chính hàng quý đầu tiên của công ty, dự kiến công bố vào ngày 4 tháng 8.
Bốn trụ cột cho sự tăng trưởng
Trong một báo cáo gần đây, Bernstein đã khởi động theo dõi cổ phiếu SPCX với khuyến nghị "Vượt trội" (Outperform) và giá mục tiêu là 239 USD. Các nhà phân tích cho rằng kết quả tài chính sắp tới sẽ không quan trọng bằng mức độ tự tin mà ban lãnh đạo thể hiện về lộ trình tăng trưởng của công ty. Bốn chủ đề được xác định là nền tảng cho sự thành công của SpaceX bao gồm:
- Tái sử dụng nhanh chóng tên lửa Starship.
- Đảm bảo đủ năng lực sản xuất chất bán dẫn.
- Vượt qua các quy trình pháp lý.
- Đảm bảo năng lực tính toán cao.
Phân tích chi tiết các yếu tố
1. Tái sử dụng tên lửa Starship
Bernstein tin rằng yếu tố cốt lõi trong đề xuất giá trị của SpaceX là khả năng tái sử dụng hoàn toàn của tên lửa Starship. Mô hình của công ty này dự báo SpaceX sẽ thực hiện 3.600 vụ phóng vào năm 2031, một mục tiêu chỉ có thể đạt được nếu cả hai tầng của tên lửa đều có thể tái sử dụng hoàn toàn. Các nhà phân tích lưu ý rằng để đạt được mục tiêu này, SpaceX cần thực hiện ít nhất một vụ phóng mỗi ngày và mở rộng số lượng bệ phóng.
Ad2. Nguồn cung chất bán dẫn
Một trong những lo ngại chính của nhà đầu tư là khả năng thiếu hụt nguồn cung chất bán dẫn. Bernstein ước tính rằng để triển khai ~20 GW công suất quỹ đạo bổ sung vào năm 2031, SpaceX sẽ cần phóng gần 170.000 vệ tinh, đòi hỏi năng lực sản xuất hàng năm khoảng 2,8 triệu tấm wafer. Điều này tương đương với việc cần ~5 nhà máy bán dẫn chuyên dụng chỉ phục vụ SpaceX, với chi phí ước tính hơn 160 tỷ USD. Tuy nhiên, Bernstein tin rằng có một lộ trình đáng tin cậy để SpaceX đảm bảo nguồn cung này theo thời gian.
3. Rào cản pháp lý
Nhiều nhà đầu tư tỏ ra hoài nghi về khả năng của SpaceX trong việc đẩy nhanh tầm nhìn của mình trong khi vẫn tuân thủ các quy định. Hiện tại, SpaceX vẫn chưa được Cục Hàng không Liên bang Mỹ (FAA) cấp phép cho các chuyến bay lên quỹ đạo của Starship. Bernstein cho rằng mặc dù FAA đang nới lỏng một số hạn chế để tạo điều kiện cho tần suất phóng cao hơn, nhưng mọi thứ có thể chậm lại khi số lượng vụ phóng lên đến hàng nghìn, đặc biệt nếu có một chính quyền ít ủng hộ hơn.
4. Năng lực tính toán
Thành công của chương trình trung tâm dữ liệu trên quỹ đạo của SpaceX phụ thuộc vào việc có được một khối lượng năng lực tính toán khổng lồ. Mặc dù ông Elon Musk đã đề cập đến việc phóng 1 terawatt công suất tính toán vào không gian mỗi năm, Bernstein lưu ý rằng các kế hoạch hiện tại còn khá khiêm tốn. Các nhà phân tích cho rằng trong bối cảnh cuộc đua bổ sung công suất để phục vụ các mô hình AI đang diễn ra, việc tìm kiếm một giải pháp chi phí thấp hơn để có được năng lực tính toán cần thiết sẽ là yếu tố quan trọng.