번스타인 "스페이스X 기업 가치, 4가지 핵심 요인에 달려"

투자은행 번스타인(Bernstein)은 스페이스X(Space Exploration Technologies Corp.)의 기업 가치 성공을 좌우할 4가지 핵심 주제를 제시했다. 번스타인은 단기적인 실적 발표보다는 이들 장기적인 과제의 해결 여부가 투자자들에게 더 중요하다고 강조했다.

스페이스X 성공의 4대 핵심 요인

번스타인은 최근 스페이스X(SPCX)에 대한 분석을 개시하며 '시장수익률 상회(Outperform)' 등급과 목표 주가 239달러를 제시했다. 보고서는 스페이스X의 가치 평가에 있어 가장 중요한 네 가지 요인으로 다음을 꼽았다.

• 스타십 로켓의 신속한 재사용
• 충분한 반도체 생산 능력 확보
• 규제 절차 통과
• 대규모 컴퓨팅 파워 확보

번스타인은 이러한 요인들에 대한 경영진의 자신감 수준이 향후 기업 가치를 결정하는 데 중요한 역할을 할 것이라고 평가했다.

스타십 재사용성과 반도체 공급망

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보고서에 따르면 스페이스X의 가치 제안에서 가장 중요한 요소는 스타십 로켓의 완전하고 신속한 재사용성 확보다. 번스타인의 모델은 스페이스X가 2031년까지 3,600회의 발사를 수행할 것으로 예측하며, 이는 로켓의 1단 및 2단 부스터가 모두 완벽하게 재사용 가능해야만 달성할 수 있는 수치다. 이를 위해서는 사실상 매일 발사가 이루어져야 하며, 현재 2개인 발사대를 5~6개 추가 확보해야 한다.

반도체 공급 부족 가능성 또한 주요 난관으로 지적된다. 번스타인은 2031년까지 궤도에 약 20GW의 추가 용량을 배치하는 목표를 달성하려면, 약 17만 개의 위성을 발사해야 한다고 추산했다. 이는 연간 약 280만 장의 웨이퍼 생산 능력을 필요로 하며, 스페이스X 전용 반도체 팹(fab) 약 5개를 건설하는 데 1,600억 달러 이상의 비용과 수년의 시간이 소요될 수 있음을 의미한다.

규제 및 컴퓨팅 파워 확보의 중요성

규제 문제 역시 중요한 변수다. 스페이스X는 아직 스타십의 궤도 비행에 대한 최종 승인을 받지 못했으며, 엄격한 환경 규제는 발사 횟수를 늘리는 데 제약이 될 수 있다. 미국 연방항공청(FAA)이 우주 발사 빈도를 높이기 위해 일부 규제를 완화할 것이라고 발표했지만, 수천 회의 발사가 현실화될 경우 규제 압박은 다시 강화될 수 있다고 번스타인은 분석했다.

마지막으로, 일론 머스크가 제시한 '궤도 데이터 센터' 구상을 실현하기 위해서는 막대한 양의 컴퓨팅 파워가 필요하다. 번스타인은 스페이스X가 매년 1테라와트(TW)의 컴퓨팅 성능을 우주로 발사하겠다는 계획을 언급하며, 이는 전례 없는 규모의 컴퓨팅 자원을 요구하는 것이라고 지적했다. 인공지능(AI) 모델을 위한 용량 확보 경쟁이 치열해지는 상황에서, 필요한 컴퓨팅 파워를 저비용으로 확보할 방안을 찾는 것이 프로그램 성공의 관건이 될 전망이다.