Bernstein ชี้ 4 ปัจจัยสำคัญ กำหนดมูลค่า SpaceX ในอนาคต

บริษัทหลักทรัพย์ Bernstein ได้เปิดเผยบทวิเคราะห์ที่ระบุถึง 4 ปัจจัยสำคัญ ซึ่งจะเป็นตัวกำหนดความสำเร็จในการประเมินมูลค่าของ Space Exploration Technologies Corp (SpaceX) ในอนาคต โดยปัจจัยที่สำคัญที่สุดคือความสำเร็จในการนำจรวด Starship กลับมาใช้ซ้ำได้อย่างรวดเร็ว

บทวิเคราะห์ดังกล่าวมีขึ้นก่อนการรายงานผลประกอบการรายไตรมาสครั้งแรกของบริษัท ซึ่ง Bernstein ได้เริ่มต้นให้คำแนะนำ "Outperform" (ดีกว่าตลาด) สำหรับหุ้น SpaceX (สมมติใช้ตัวย่อ: SPCX) พร้อมราคาเป้าหมายที่ $239

4 ปัจจัยชี้วัดความสำเร็จ

นักวิเคราะห์ของ Bernstein ได้ระบุถึง 4 ประเด็นหลักที่นักลงทุนควรจับตามองอย่างใกล้ชิด ซึ่งจะส่งผลโดยตรงต่อมูลค่าของ SpaceX ในระยะยาว

1. การนำจรวด Starship กลับมาใช้ซ้ำ

Bernstein เชื่อว่าหัวใจสำคัญของมูลค่าที่ SpaceX นำเสนอคือความสามารถในการนำจรวด Starship กลับมาใช้ใหม่ได้อย่างสมบูรณ์ทั้งสองส่วน (both stages) แบบจำลองของ Bernstein คาดการณ์ว่า SpaceX จะมีการปล่อยจรวดถึง 3,600 ครั้ง ในปี 2031 ซึ่งจะเป็นไปได้ก็ต่อเมื่อจรวดสามารถนำกลับมาใช้ซ้ำได้อย่างรวดเร็วเท่านั้น

แม้ปัจจุบัน SpaceX จะประสบความสำเร็จในการนำจรวดท่อน V2 booster กลับมาลงจอดได้แล้ว แต่ยังไม่เคยทำสำเร็จกับจรวดท่อน V3 นอกจากนี้ ความถี่ในการปล่อยจรวดยังขึ้นอยู่กับจำนวนฐานปล่อย ซึ่งปัจจุบันมีเพียง 2 แห่ง และกำลังจะเพิ่มอีก 2 แห่ง

2. กำลังการผลิตเซมิคอนดักเตอร์

หนึ่งในข้อกังวลหลักของนักลงทุนคือปัญหาการขาดแคลนกำลังการผลิตเซมิคอนดักเตอร์ อย่างไรก็ตาม Bernstein เชื่อว่า SpaceX มีแนวทางที่น่าเชื่อถือในการจัดหาอุปทานให้เพียงพอในระยะยาว

Ad

แบบจำลองของ Bernstein ชี้ว่าบริษัทจะต้องปล่อยดาวเทียมเกือบ 170,000 ดวง ในปี 2031 ซึ่งต้องการกำลังการผลิตแผ่นเวเฟอร์ (wafer) ต่อปีถึง 2.8 ล้านชิ้น ซึ่งหมายความว่า SpaceX จะต้องมีโรงงานผลิตเซมิคอนดักเตอร์ (fab) ที่ทำงานให้บริษัทโดยเฉพาะประมาณ 5 แห่ง ด้วยต้นทุนกว่า 160,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

3. อุปสรรคด้านกฎระเบียบ

นักลงทุนจำนวนมากยังคงกังขาต่อความสามารถของ SpaceX ในการผลักดันวิสัยทัศน์ไปข้างหน้าภายใต้ข้อบังคับต่างๆ ปัจจุบัน SpaceX ยังไม่ได้รับอนุญาตให้ทำการบินจรวด Starship ในระดับวงโคจร (orbital flight)

แม้ว่าองค์การบริหารการบินแห่งชาติของสหรัฐอเมริกา (FAA) จะประกาศผ่อนคลายข้อจำกัดบางประการเพื่อรองรับการปล่อยจรวดที่ถี่ขึ้น แต่ Bernstein มองว่ากระบวนการอาจช้าลงเมื่อจำนวนการปล่อยจรวดเพิ่มขึ้นเป็นหลักพันครั้ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากมีการเปลี่ยนแปลงทางการเมืองไปสู่รัฐบาลที่ไม่ให้การสนับสนุนเท่าที่ควร

4. ปริมาณการประมวลผล (Compute Volume)

ความสำเร็จของโครงการศูนย์ข้อมูลในวงโคจร (orbital data center) ของ SpaceX ขึ้นอยู่กับความสามารถในการเข้าถึงพลังการประมวลผลมหาศาล แม้ว่า Elon Musk จะเคยกล่าวถึงเป้าหมายการส่งพลังประมวลผล 1 เทราวัตต์ขึ้นสู่อวกาศในแต่ละปี แต่แผนในปัจจุบันยังคงอยู่ในระดับที่ไม่สูงนัก

Bernstein ตั้งข้อสังเกตว่า ความต้องการพลังประมวลผลเพื่อขับเคลื่อนโมเดล AI ที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว อาจทำให้เกิดภาวะอุปทานล้นเกินในอนาคต ซึ่งอาจเป็นโอกาสให้ SpaceX สามารถหาโซลูชันที่คุ้มค่ากว่าในการจัดหาขีดความความสามารถในการประมวลผลที่ต้องการได้