Story
Cổ phiếu Siegfried giảm sau khi Berenberg đưa ra khuyến nghị "Nắm giữ" với triển vọng thận trọng
Cổ phiếu của Siegfried Holding đã giảm hơn 3% vào thứ Tư sau khi ngân hàng Berenberg bắt đầu đưa cổ phiếu này vào danh sách theo dõi với khuyến nghị "Nắm giữ" và giá mục tiêu là 77 franc Thụy Sĩ. Các nhà phân tích viện dẫn những lo ngại về khả năng thực thi dự án trong ngắn hạn và một hợp đồng lớn đang chờ xác nhận, gây áp lực lên triển vọng tăng trưởng của công ty trong năm 2026.
Phân tích của Berenberg
Theo báo cáo của Berenberg, "mô hình tích hợp và vị thế hấp dẫn" của Siegfried hiện đang bị lu mờ bởi sự thiếu rõ ràng trong ngắn hạn về việc thực thi các dự án đang diễn ra. Ngân hàng cũng chỉ ra một hợp đồng lớn với khách hàng đang chờ được xác nhận, yếu tố này đang đè nặng lên mức tăng trưởng hữu cơ dự kiến cho năm 2026.
Berenberg dự báo tăng trưởng hữu cơ của Siegfried sẽ chỉ đạt 2,4% trong năm 2026, mức mà họ mô tả là "thấp nhất trong tám năm nếu không tính giai đoạn COVID-19". Các nhà phân tích kỳ vọng tốc độ tăng trưởng sẽ phục hồi lên khoảng 5-7% theo đồng nội tệ trong giai đoạn 2027-2029, nhưng nhấn mạnh rằng điều này "phụ thuộc vào việc thực thi có kỷ luật".
Rủi ro và bối cảnh thị trường
Báo cáo cũng nhấn mạnh rủi ro thực thi liên quan đến thương vụ mua lại ba cơ sở của Noramco Group tại Mỹ và Úc vào tháng 5 năm 2026. Mặc dù thương vụ này giúp mở rộng sự hiện diện của Siegfried tại Mỹ, Berenberg cho rằng nó "có khả năng hạn chế các hoạt động M&A khác trong thời gian tới". Để khai thác hết tiềm năng của các tài sản mới, công ty sẽ cần tái cơ cấu năng lực sản xuất.
AdSiegfried là một tổ chức sản xuất và phát triển theo hợp đồng (CDMO) toàn cầu, nắm giữ khoảng 1-2% thị phần. Sau giai đoạn tăng trưởng vượt trội so với thị trường từ năm 2018 đến 2025, Berenberg nhận thấy "khả năng tiếp tục đạt được thành tích tương tự là hạn chế". Ngân hàng dự báo công ty sẽ tăng trưởng chậm hơn một chút so với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) của thị trường là khoảng 6% cho đến năm 2030.
Định giá và triển vọng
Hiện tại, cổ phiếu Siegfried đang giao dịch ở mức 10,6 lần tỷ lệ EV/EBITDA dự phóng cho năm 2027. Mức định giá này thấp hơn so với mức trung bình 15,2 lần của nhóm các công ty CDMO toàn cầu cùng ngành.
Theo Berenberg, mức chiết khấu này "hiện tại là hợp lý do những bất ổn đang tồn tại và hồ sơ tăng trưởng thấp hơn". Ngân hàng cũng cho biết họ ưu tiên Bachem trong số các công ty CDMO vốn hóa trung bình của Thụy Sĩ.