หุ้น Siegfried ร่วงหลัง Berenberg เริ่มต้นวิเคราะห์ให้คำแนะนำ 'ถือ' ชี้ความไม่แน่นอนระยะสั้น

ราคาหุ้นของ Siegfried Holding ปรับตัวลดลงมากกว่า 3% ในวันพุธ หลังจากที่ Berenberg เริ่มต้นการวิเคราะห์หุ้นดังกล่าวพร้อมให้คำแนะนำ 'ถือ' (Hold) และกำหนดราคาเป้าหมายไว้ที่ 77 ฟรังก์สวิส โดยให้เหตุผลว่าบริษัทยังมีความไม่แน่นอนในระยะสั้นเกี่ยวกับการดำเนินโครงการต่างๆ และการรอการยืนยันสัญญากับลูกค้ารายใหญ่ ซึ่งเป็นปัจจัยกดดันการเติบโตในปี 2026

มุมมองของ Berenberg

นักวิเคราะห์จาก Berenberg ระบุว่า แม้โมเดลธุรกิจแบบครบวงจรและตำแหน่งทางการตลาดที่น่าสนใจของ Siegfried จะเป็นจุดแข็ง แต่ปัจจุบันกลับถูกบดบังด้วยความไม่แน่นอนในระยะสั้น ทั้งในด้านการดำเนินโครงการที่กำลังดำเนินการอยู่ และการรอข้อสรุปของสัญญากับลูกค้ารายใหญ่หนึ่งราย ซึ่งปัจจัยเหล่านี้ส่งผลกระทบต่อการเติบโตจากธุรกิจหลัก (organic growth) ที่คาดการณ์ไว้สำหรับปี 2026

Siegfried เป็นองค์กรรับจ้างพัฒนาและผลิตยา (CDMO) ระดับโลกที่ให้บริการแก่ลูกค้าในกลุ่มบริษัทยาและเทคโนโลยีชีวภาพ โดยมีส่วนแบ่งในตลาด CDMO ทั่วโลกประมาณ 1-2% และมีตำแหน่งที่แข็งแกร่งในตลาดสารออกฤทธิ์ทางยา (drug substances) สำหรับยาโมเลกุลเล็ก

คาดการณ์การเติบโตและความเสี่ยง

Berenberg คาดการณ์ว่าการเติบโตจากธุรกิจหลักของ Siegfried ในปี 2026 จะอยู่ที่เพียง 2.4% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบ 8 ปี (หากไม่นับรวมช่วงโควิด-19) ก่อนที่จะฟื้นตัวขึ้นสู่ช่วง 5-7% ในสกุลเงินท้องถิ่นระหว่างปี 2027-2029 โดยมีเงื่อนไขว่าบริษัทจะต้องมีการบริหารจัดการโครงการอย่างมีวินัย

Ad

นอกจากนี้ นักวิเคราะห์ยังชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงด้านการดำเนินงานที่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อโรงงาน 3 แห่งของ Noramco Group ในสหรัฐอเมริกาและออสเตรเลียเมื่อเดือนพฤษภาคม 2026 แม้การซื้อกิจการครั้งนี้จะช่วยขยายฐานธุรกิจในอเมริกา แต่ก็อาจจำกัดความสามารถในการทำข้อตกลงควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) เพิ่มเติมในระยะใกล้

นักวิเคราะห์ประเมินว่า หลังจากที่ Siegfried มีผลการดำเนินงานเหนือกว่าตลาดโดยเฉลี่ย 2.2% ในช่วงปี 2018-2025 โอกาสที่จะทำได้ดีกว่าตลาดในระดับเดียวกันอีกครั้งมีจำกัด และคาดว่าบริษัทจะเติบโตช้ากว่าอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ของตลาดซึ่งอยู่ที่ประมาณ 6% ไปจนถึงปี 2030

การประเมินมูลค่า

ปัจจุบัน หุ้น Siegfried ซื้อขายอยู่ที่อัตราส่วน EV/EBITDA ปี 2027 ที่ 10.6 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มบริษัท CDMO ทั่วโลกที่ 15.2 เท่า Berenberg ให้ความเห็นว่าส่วนลดดังกล่าวมีความสมเหตุสมผลเมื่อพิจารณาจากความไม่แน่นอนและแนวโน้มการเติบโตที่ต่ำกว่าในปัจจุบัน

ทั้งนี้ Berenberg ได้ยกให้ Bachem เป็นหุ้นเด่นในกลุ่ม CDMO ขนาดกลางของสวิตเซอร์แลนด์