Saham Siegfried Turun Usai Berenberg Awali Peliputan dengan Prospek Hati-hati

Saham Siegfried Holding (SFZN) merosot lebih dari 3% pada hari Rabu setelah bank investasi Berenberg memulai peliputan atas saham perusahaan tersebut dengan peringkat "Hold". Analis Berenberg menetapkan target harga 77 franc Swiss, mengutip visibilitas jangka pendek yang terbatas dan ketidakpastian kontrak yang membebani prospek pertumbuhan perusahaan.

Penilaian Berenberg

Dalam laporannya, analis Berenberg menyatakan bahwa meskipun "model terintegrasi dan posisi yang menarik" dari Siegfried, prospek perusahaan saat ini dibayangi oleh kurangnya visibilitas jangka pendek. Dua faktor utama menjadi sorotan: eksekusi proyek yang sedang berjalan dan konfirmasi kontrak dari satu pelanggan besar yang masih tertunda.

Menurut Berenberg, kedua isu ini "membebani pertumbuhan organik pada perkiraan tahun 2026 (2026E)". Siegfried adalah organisasi pengembangan dan manufaktur kontrak (CDMO) global yang mendukung perusahaan farmasi dan bioteknologi dalam produksi bahan farmasi aktif dan produk jadi.

Proyeksi Pertumbuhan dan Risiko

Berenberg memperkirakan pertumbuhan organik Siegfried hanya sebesar 2,4% pada tahun 2026, yang disebut sebagai "level terendah dalam delapan tahun di luar periode COVID". Pertumbuhan diperkirakan akan pulih ke kisaran 5-7% dalam mata uang lokal antara tahun 2027 dan 2029, namun ini "bergantung pada eksekusi yang disiplin".

Ad

Analis juga menyoroti risiko eksekusi yang terkait dengan akuisisi tiga lokasi Noramco Group di AS dan Australia pada Mei 2026. Meskipun langkah ini memperluas jejak Siegfried di Amerika, Berenberg menilai hal ini kemungkinan akan membatasi aktivitas merger dan akuisisi (M&A) lebih lanjut dalam waktu dekat. Memaksimalkan potensi aset-aset baru ini memerlukan upaya penyesuaian kapasitas yang signifikan.

Konteks Pasar dan Valuasi

Siegfried saat ini memegang sekitar 1-2% pangsa pasar CDMO global. Setelah berhasil mengungguli pasar sebesar 2,2% antara tahun 2018 dan 2025, Berenberg melihat "ruang terbatas untuk keunggulan serupa lebih lanjut". Bank tersebut memproyeksikan Siegfried akan tumbuh sedikit di bawah tingkat pertumbuhan tahunan majemuk (CAGR) pasar sekitar 6% hingga tahun 2030.

Saham Siegfried diperdagangkan pada valuasi 10,6 kali EV/EBITDA 2027, sebuah diskon dibandingkan dengan rata-rata kelompok perusahaan sejenisnya di level 15,2 kali. Menurut Berenberg, diskon ini "saat ini dapat dibenarkan oleh ketidakpastian yang ada dan profil pertumbuhan yang lebih rendah". Bank tersebut menyebut Bachem sebagai pilihan utamanya di antara CDMO berkapitalisasi menengah di Swiss.