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ジークフリート株が下落、ベーレンベルクが慎重な見通しでカバレッジ開始
ドイツのベーレンベルク銀行が、スイスの医薬品開発製造受託機関（CDMO）大手ジークフリート・ホールディング（Siegfried Holding）の株式カバレッジを投資判断「ホールド」、目標株価77スイスフランで開始したことを受け、同社株は水曜日の取引で3%以上下落した。
ベーレンベルクの慎重な見方
ベーレンベルクのアナリストは、ジークフリートの「統合されたビジネスモデルと魅力的な市場での地位」を評価しつつも、それらが現在「進行中のプロジェクト実行に関する短期的な視界の欠如と、2026年の成長の足かせとなっている一つの大口顧客との契約更新待ち」によって影が薄れていると指摘した。
この不透明感が、同行がより慎重なスタンスを取る主な理由となっている。
成長見通しとM&Aリスク
同行は、2026年のジークフリートの有機的成長率を2.4%と予測。これは「コロナ禍の期間を除けば8年ぶりの低水準」だという。その後、2027年から2029年にかけては現地通貨ベースで5～7%の範囲に回復すると見ているが、これは「規律ある事業遂行が条件」であると付け加えた。
Adまた、2026年5月に行われた米ノラムコ・グループ（Noramco Group）の3拠点の買収についても言及。これにより米国内での事業基盤は拡大するものの、実行リスクを伴い、「短期的な追加のM&Aを制限する可能性が高い」と分析している。
株価への影響とバリュエーション
ベーレンベルクは、ジークフリートの株価が2027年予想EV/EBITDA倍率で10.6倍で取引されており、世界のCDMO同業他社の平均である15.2倍に対してディスカウントの状態にあると指摘。しかし、「現在の不確実性と低い成長プロファイルを考慮すると、このディスカウントは正当化される」との見解を示した。
なお、同行はスイスの中型CDMO銘柄の中では、バッケム（Bachem）をより選好するとしている。