Bernstein Bắt đầu Theo dõi Shopify với Khuyến nghị "Vượt trội", Mục tiêu Giá 160 USD

Công ty môi giới Bernstein vừa bắt đầu đưa ra nhận định về cổ phiếu Shopify (SHOP) với khuyến nghị "Vượt trội" (Outperform) và mục tiêu giá 160 USD, cao hơn 26% so với giá đóng cửa hôm thứ Năm. Theo Investing.com, nhà phân tích của Bernstein tin rằng đây là một "điểm vào lệnh được hỗ trợ bởi AI" cho các nhà đầu tư, khiến cổ phiếu Shopify tăng 2% trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa vào thứ Sáu.

Luận điểm lạc quan về AI

Nhà phân tích Mark Shmulik của Bernstein gọi Shopify là một "người lạc quan về AI", cho rằng mặc dù công ty phải đối mặt với các rủi ro từ thương mại tự động (agentic commerce) và các giải pháp thay thế gốc AI, những yếu tố này cuối cùng sẽ giúp mở rộng thị trường mà Shopify phục vụ thay vì thu hẹp nó.

Bernstein cho rằng các rủi ro AI mà Shopify phải đối mặt chỉ là "những cơn bão trong tách trà". Báo cáo chỉ ra việc các chatbot AI đang tích cực sử dụng danh mục sản phẩm của Shopify và các nhà bán hàng vẫn ưu tiên sử dụng cổng thanh toán của Shopify vì lý do bảo mật và quản lý gian lận. Lập luận này được củng cố bởi sự kiện ra mắt không mấy ấn tượng của tính năng ChatGPT Checkout.

Động lực tăng trưởng và định giá

Bernstein xây dựng mô hình dự báo tăng trưởng mạnh mẽ cho Shopify trong giai đoạn 2025 đến 2030:

Ad

• Tổng giá trị hàng hóa (GMV) toàn cầu: Tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) khoảng 24%.
• Doanh thu: CAGR khoảng 25%.
• Dòng tiền tự do (FCF): CAGR khoảng 32%.

Luận điểm đầu tư của công ty môi giới này dựa trên quan điểm "Tăng trưởng FCF > Tăng trưởng doanh thu > Tăng trưởng GMV > Tăng trưởng thị trường". Hiện tại, cổ phiếu Shopify đang được giao dịch ở mức gấp 9 lần doanh thu dự phóng năm 2027 và 45 lần FCF năm 2027, thấp hơn so với mức lịch sử là 10-12 lần doanh thu và khoảng 70 lần FCF.

Bối cảnh thị trường và các yếu tố cần cân nhắc

Shopify hiện chiếm khoảng 14% thị phần thương mại điện tử tại Mỹ, với hơn một nửa số người bán đến từ bên ngoài Hoa Kỳ. Các kênh quốc tế, bán lẻ vật lý và B2B hiện chiếm hơn 60% tổng khối lượng bán hàng của công ty, theo ghi nhận của ông Shmulik.

Tuy nhiên, nhà phân tích cũng thừa nhận rằng biên lợi nhuận gộp của Shopify đã giảm 230 điểm cơ bản trong năm 2025 so với cùng kỳ, chủ yếu do mảng thanh toán, bao gồm quan hệ đối tác với PayPal và tỷ lệ thu phí thấp hơn từ các doanh nghiệp lớn. Mặc dù vậy, Bernstein vẫn thấy tiềm năng cho Shopify trong việc kiếm tiền từ các công cụ AI, lưu ý rằng số lượng cửa hàng đang hoạt động sử dụng trợ lý Sidekick AI đã tăng gấp bốn lần trong quý I/2026 so với cùng kỳ năm trước.