Story
バーンスタイン、Shopifyの投資判断を「アウトパフォーム」で開始 AIを追い風と評価
米投資銀行バーンスタインは、Eコマースプラットフォーム大手ショッピファイ（Shopify）の株式カバレッジを「アウトパフォーム」の投資判断、目標株価160ドルで開始した。アナリストは、AI（人工知能）がもたらすリスクは限定的であり、むしろ同社の市場を拡大する好機となると指摘し、現在の株価を「AIが可能にするエントリーポイント」と評価している。
バーンスタインの強気な見方
バーンスタインのアナリスト、マーク・シュムリク氏は、設定した目標株価160ドルは木曜終値から26%以上の上昇余地を示唆するものだと述べた。同氏は、AIがもたらすエージェント型コマースやAIネイティブな代替サービスの出現といったリスクは存在するものの、最終的にはショッピファイがサービスを提供する市場を縮小させるのではなく、拡大させる要因になるとの見解を示している。
シュムリク氏はレポートの中で、「ノイズを無視せよ、ここがAIが可能にするエントリーポイントだ」と強調した。この分析は、ショッピファイが米国のEコマース市場で約14%のシェアを占め、海外での成長も著しいという現状認識に基づいている。現在、同社の販売者の半数以上が米国外に拠点を置き、商品総流通額（GMV）の増加分の50%は北米以外で生み出されている。
成長見通しとバリュエーション
バーンスタインの投資テーゼは「フリーキャッシュフロー（FCF）成長率 > 売上高成長率 > GMV成長率 > 市場成長率」という考えに基づいている。同社の予測モデルによると、2025年から2030年にかけて、ショッピファイは力強い成長を遂げると見込まれている。
Ad- 商品総流通額（GMV）: 年平均成長率（CAGR）約24%
- 売上高: 同 約25%
- フリーキャッシュフロー（FCF）: 同 約32%
現在の株価は2027年予想売上高の9倍、同FCFの45倍で取引されており、過去のレンジ（予想売上高の10～12倍、FCFの約70倍）を下回っている。このバリュエーションは、同社の成長ポテンシャルに対して魅力的な水準にある可能性を示唆している。
AIのリスクと機会
シュムリク氏は、AIに関する市場の懸念は「些細な問題」だと指摘する。その根拠として、AIチャットボットによるショッピファイの商品カタログの採用が進んでいることや、事業者がセキュリティや不正管理の観点から同社の決済システムを好む傾向にあることを挙げた。
また、ショッピファイはAIツールの収益化にも着手しており、AIアシスタント「Sidekick」を利用するアクティブなストアフロント数は、2026年第1四半期に前年同期比で4倍に増加したという。一方で、決済事業における利益率の低下といった課題も認識されているが、バーンスタインは全体としてポジティブな見方を維持している。