Hồ sơ IPO của Nscale tiết lộ 85% giá trị hợp đồng 103 tỷ đô la Mỹ gắn liền với Microsoft và Anthropic.

Công ty phát triển trung tâm dữ liệu Nscale của Anh đã tiết lộ rủi ro tập trung khách hàng đáng kể trong hồ sơ chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) hôm thứ Sáu, cho biết rằng 85% trong tổng giá trị hợp đồng 103 tỷ đô la của công ty đến từ các thỏa thuận với Microsoft Corp. và Anthropic PBC.

Các Hợp Đồng Quan Trọng

Theo hồ sơ S-1, sự phụ thuộc của công ty vào hai khách hàng công nghệ lớn này là rất đáng kể. Các tài liệu nêu chi tiết nhiều thỏa thuận với Microsoft được ký kết từ cuối năm 2025, trị giá khoảng 43,8 tỷ đô la cho đến năm 2033. Một thỏa thuận gần đây hơn được ký kết vào tháng 8 với công ty trí tuệ nhân tạo Anthropic có giá trị 44,6 tỷ đô la và cũng kéo dài đến năm 2033.

Nscale đã trực tiếp thừa nhận điểm yếu tiềm tàng này trong hồ sơ của mình, nêu rõ: "một phần đáng kể doanh thu của chúng tôi đến từ một số lượng hạn chế khách hàng." Sự tập trung này đặt ra một rủi ro quan trọng mà các nhà đầu tư tiềm năng cần đánh giá khi công ty chuẩn bị niêm yết cổ phiếu.

Rủi ro Thực hiện và Tài chính

Các kế hoạch đầy tham vọng của công ty đi kèm với những trở ngại đáng kể trong việc thực hiện. Nscale vẫn chưa đảm bảo được nguồn tài chính cho thương vụ khổng lồ với Anthropic, vốn yêu cầu xây dựng một trung tâm dữ liệu 8 gigawatt tại Tây Virginia. Hợp đồng bao gồm các điều khoản chấm dứt nếu Nscale không đáp ứng được các mốc thời gian và yêu cầu về điện năng cụ thể, với hai gigawatt đầu tiên dự kiến sẽ đi vào hoạt động năm 2028.

Ad

Về mặt tài chính, công ty vẫn đang trong giai đoạn tăng trưởng cao và chi tiêu mạnh. Trong nửa đầu năm, Nscale báo cáo khoản lỗ ròng 1,02 tỷ đô la trên doanh thu 140,6 triệu đô la. Tính đến cuối tháng 8, chỉ có 2,6 tỷ đô la trong tổng giá trị hợp đồng đang hoạt động, cho thấy tính chất dài hạn của các thỏa thuận.

Sự hỗ trợ chiến lược từ Nvidia

Thêm một lớp hỗ trợ chiến lược và tài chính, Nvidia Corp. là cổ đông lớn và là nhà cung cấp chip chính cho các trung tâm dữ liệu của Nscale. Nvidia đã cung cấp sự hỗ trợ đáng kể, bao gồm đầu tư vào các vòng gọi vốn và đóng vai trò là người bảo lãnh cho khoảng 860 triệu đô la nghĩa vụ thuê.

Tuần trước, Nvidia cũng tham gia vào gói tài trợ 3,1 tỷ đô la của Nscale, nhận được 1 tỷ đô la dưới dạng trái phiếu chuyển đổi hoặc cổ phiếu không có quyền biểu quyết. Theo một báo cáo từ Financial Times, Nscale đang nhắm đến mức định giá lên tới 35 tỷ đô la cho đợt niêm yết công khai tại New York.