Pemfailan IPO Nscale Mendedahkan 85% daripada Nilai Kontrak $103B Terikat dengan Microsoft dan Anthropic

Pembangun pusat data British, Nscale mendedahkan risiko penumpuan pelanggan yang ketara dalam pemfailan tawaran awam permulaannya pada hari Jumaat, dengan menyatakan bahawa 85% daripada $103 bilion dalam jumlah nilai kontraknya diperoleh daripada perjanjian dengan Microsoft Corp. dan Anthropic PBC.

Kontrak Berkepentingan Tinggi

Menurut pemfailan S-1, kebergantungan syarikat terhadap dua pelanggan teknologi utama ini adalah besar. Dokumen tersebut memperincikan pelbagai perjanjian dengan Microsoft yang ditandatangani sejak akhir 2025, bernilai kira-kira $43.8 bilion hingga 2033. Perjanjian yang lebih baru ditandatangani pada bulan Ogos dengan firma kecerdasan buatan Anthropic bernilai $44.6 bilion dan juga berlanjutan hingga 2033.

Nscale secara langsung mengakui potensi kerentanan dalam pemfailannya, dengan menyatakan, "sebahagian besar pendapatan kami didorong oleh bilangan pelanggan kami yang terhad." Penumpuan ini menimbulkan risiko utama untuk dinilai oleh bakal pelabur ketika syarikat bersedia untuk menjadi awam.

Risiko Pelaksanaan dan Kewangan

Pelan bercita-cita tinggi syarikat itu datang dengan halangan pelaksanaan yang besar. Nscale masih belum memperoleh pembiayaan untuk perjanjian Anthropic yang besar, yang memerlukan pembinaan kemudahan pusat data lapan gigawatt di West Virginia. Kontrak tersebut merangkumi klausa penamatan jika Nscale gagal memenuhi pencapaian dan keperluan kuasa tertentu, dengan dua gigawatt pertama dijadualkan beroperasi pada tahun 2028.

Ad

Dari segi kewangan, syarikat itu masih dalam fasa pertumbuhan tinggi dan perbelanjaan tinggi. Bagi separuh pertama tahun ini, Nscale melaporkan kerugian bersih sebanyak $1.02 bilion daripada hasil $140.6 juta. Sehingga akhir Ogos, hanya $2.6 bilion daripada jumlah nilai kontraknya yang aktif, yang menggariskan sifat jangka panjang perjanjiannya.

Sokongan Strategik Nvidia

Menambah lapisan sokongan strategik dan kewangan, Nvidia Corp. ialah pemegang saham utama dan pembekal cip utama untuk pusat data Nscale. Nvidia telah memberikan sokongan yang ketara, termasuk melabur dalam pusingan pembiayaan dan bertindak sebagai penyokong untuk kira-kira $860 juta dalam obligasi pajakan.

Nvidia juga menyertai pakej pembiayaan $3.1 bilion Nscale minggu lalu, menerima $1 bilion dalam nota boleh tukar atau saham bukan pengundian. Menurut laporan daripada Financial Times, Nscale menyasarkan penilaian sehingga $35 bilion untuk penyenaraian awamnya di New York.