NscaleのIPO申請書類によると、1030億ドルの契約額の85%はMicrosoftとAnthropicに関連していることが明らかになった。

英国のデータセンター開発企業Nscaleは、金曜日に提出した新規株式公開（IPO）申請書の中で、顧客集中リスクが極めて高いことを明らかにした。同社の総契約額1,030億ドルのうち、85%がMicrosoft社とAnthropic PBC社との契約によるものだという。

高額契約

S-1申請書によると、同社はこれら2つの大手テクノロジー企業に大きく依存している。申請書には、2025年後半以降にMicrosoft社と締結した複数の契約の詳細が記載されており、2033年までの契約総額は約438億ドルに上る。また、8月に締結された人工知能企業Anthropic社との契約は446億ドル相当で、こちらも2033年まで有効だ。

Nscaleは申請書の中で、この潜在的な脆弱性を直接的に認め、「当社の収益の大部分は、限られた数の顧客によって支えられている」と述べている。この顧客集中は、同社が上場準備を進めるにあたり、潜在的な投資家が評価すべき重要なリスク要因となる。

実行リスクと財務状況

同社の野心的な計画には、実行上の大きなハードルが伴います。Nscaleは、ウェストバージニア州に8ギガワットのデータセンター施設を建設する必要のある大規模なAnthropic社との契約に必要な資金調達をまだ確保していません。契約には、Nscaleが特定の目標や電力要件を満たせない場合、契約を解除できる条項が含まれており、最初の2ギガワットは2028年に稼働開始予定です。

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財務面では、同社は依然として高成長・高支出の段階にあります。上半期、Nscaleは売上高1億4060万ドルに対し、10億2000万ドルの純損失を計上しました。8月末時点で、契約総額のうち有効なのはわずか26億ドルに過ぎず、契約の長期性を示しています。

Nvidiaの戦略的支援

戦略的および財務的な支援の層を厚くするNvidia Corp.は、Nscaleのデータセンターの主要株主であり、主要なチップサプライヤーでもあります。Nvidiaは、資金調達ラウンドへの投資や、約8億6,000万ドルのリース債務に対する保証など、多大な支援を提供してきました。

Nvidiaは先週、Nscaleの31億ドルの資金調達パッケージにも参加し、10億ドル相当の転換社債または議決権のない株式を取得しました。フィナンシャル・タイムズの報道によると、Nscaleはニューヨーク証券取引所への上場において、最大350億ドルの企業価値を目指しています。