Story
Morgan Stanley: Cơ sở 100 tỷ USD của SpaceX tại Louisiana là chất xúc tác AI chưa được thị trường định giá
Theo một phân tích mới từ Morgan Stanley, kế hoạch xây dựng cơ sở Starbase trị giá 100 tỷ USD của SpaceX tại Louisiana là một cột mốc chiến lược mà thị trường vẫn chưa định giá đúng vào cổ phiếu SPCX. Adam Jonas, nhà phân tích hàng không vũ trụ hàng đầu của ngân hàng, nhận định: "Chúng tôi không tin rằng các nhà đầu tư đã đánh giá đúng quy mô kế hoạch của SpaceX với Starship."
Kế hoạch đầy tham vọng tại Louisiana
Khu phức hợp dự kiến được xây dựng tại Giáo xứ Vermilion, Louisiana, trên một khu đất cũ của ExxonMobil. Kế hoạch bao gồm việc xây dựng tới 10 bệ phóng trên 5 khu phức hợp phóng khác nhau.
- Thời gian triển khai: Công tác xây dựng dự kiến bắt đầu vào năm 2027 và các vụ phóng đầu tiên được nhắm đến vào năm 2029.
- Tác động kinh tế: Dự án được kỳ vọng sẽ tạo ra 3.000 việc làm trực tiếp.
- Lợi thế chiến lược: Việc lựa chọn Louisiana, nhà sản xuất khí tự nhiên lớn thứ ba tại Mỹ, là một yếu tố then chốt, do mỗi lần phóng tàu Starship tiêu thụ hơn 1.000 tấn khí mê-tan lỏng.
Động lực tăng trưởng từ 'AI quỹ đạo'
Đối với Morgan Stanley, khía cạnh quan trọng hơn không nằm ở bản thân các vụ phóng, mà là ở hạ tầng mà chúng tạo ra cho lĩnh vực "điện toán quỹ đạo". Công ty dự báo rằng mảng này sẽ chiếm hơn 80% doanh thu từ hoạt động phóng của SpaceX bắt đầu từ năm 2032.
AdAdam Jonas ước tính rằng mỗi 1GW công suất điện toán danh nghĩa tăng thêm có thể cộng thêm 27 USD vào giá cổ phiếu SPCX. Con số này dựa trên giả định chi phí 50 USD/watt, biên lợi nhuận gia tăng 70% và được vốn hóa ở mức 10 lần EBITDA. Morgan Stanley dự báo SpaceX sẽ đạt 4,9GW vào cuối năm tài chính 2027, thấp hơn đáng kể so với mục tiêu nội bộ gần 10GW của công ty, cho thấy tiềm năng tăng trưởng đáng kể nếu SpaceX thực thi thành công kế hoạch.
Bối cảnh tài chính và các yếu tố cần theo dõi
Morgan Stanley lưu ý rằng con số đầu tư 100 tỷ USD là lũy kế trong một thập kỷ. Mặc dù con số này tương đương toàn bộ chi phí vốn (capex) cho mảng không gian mà ngân hàng dự phóng cho SpaceX từ 2026-2035, nó chỉ chiếm 2% tổng capex dự kiến khi tính cả chi tiêu cho hạ tầng AI. Để tài trợ cho chương trình, Morgan Stanley mô hình hóa việc SpaceX sẽ phát hành ròng khoảng 80 tỷ USD nợ mỗi năm.
Ngân hàng cũng nhấn mạnh rủi ro về mặt thực thi và sự phụ thuộc vào thị trường nợ. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ hai cột mốc quan trọng: tiến độ đạt được mục tiêu công suất điện toán AI vào năm tài chính 2027 và việc khởi công xây dựng đúng kế hoạch vào năm 2027. Đây sẽ là những dấu hiệu rõ ràng nhất để kiểm chứng luận điểm của Morgan Stanley.