Morgan Stanley ชี้โครงการ SpaceX แสนล้านเหรียญฯ เป็นปัจจัยกระตุ้น 'Orbital AI' ที่ตลาดยังมองข้าม

Morgan Stanley มองว่าแผนการลงทุนมูลค่า 1 แสนล้านดอลลาร์ ของ SpaceX ในการสร้างฐานปล่อยจรวด Starbase แห่งใหม่ในรัฐหลุยเซียนา เป็นหมุดหมายสำคัญเชิงกลยุทธ์ที่ตลาดหลักทรัพย์ยังไม่ได้ประเมินมูลค่าเข้าไปในราคาหุ้น SPCX อย่างเต็มที่ โดยชี้ว่าโครงการนี้เป็นปัจจัยกระตุ้นสำคัญสำหรับธุรกิจคอมพิวเตอร์ในวงโคจร (Orbital Compute) หรือ Orbital AI

Adam Jonas นักวิเคราะห์ด้านอวกาศยานของ Morgan Stanley กล่าวว่า "เราไม่เชื่อว่านักลงทุนจะเข้าใจถึงขนาดของโครงการที่ SpaceX กำลังวางแผนสำหรับ Starship" ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าตลาดยังประเมินศักยภาพของโครงการนี้ต่ำเกินไป

รายละเอียดโครงการยักษ์ใหญ่ในหลุยเซียนา

โครงการ Starbase แห่งใหม่นี้จะตั้งอยู่ในเขตเวอร์มิเลียน พาริช บนที่ดินเดิมของบริษัท ExxonMobil โดยมีแผนจะสร้างฐานปล่อยจรวดมากถึง 10 แท่นใน 5 ศูนย์ปล่อยจรวด

• กำหนดการ: การก่อสร้างมีกำหนดจะเริ่มขึ้นในปี 2027 และคาดว่าจะมีการปล่อยจรวดครั้งแรกในปี 2029
• การจ้างงาน: คาดว่าจะสร้างงานโดยตรงได้ถึง 3,000 ตำแหน่ง
• ปัจจัยเชิงกลยุทธ์: Jonas ตั้งข้อสังเกตว่า การที่หลุยเซียนาเป็นผู้ผลิตก๊าซธรรมชาติรายใหญ่อันดับสามของสหรัฐฯ เป็นปัจจัยสำคัญในการเลือกสถานที่ตั้ง เนื่องจากจรวด Starship แต่ละลำใช้มีเทนเหลวมากกว่า 1,000 ตันในการปล่อยตัวแต่ละครั้ง

มุมมองต่อราคาหุ้นและศักยภาพที่ซ่อนอยู่

Morgan Stanley ประเมินมูลค่าหุ้น SPCX ไว้ที่ $137 โดยมองว่าราคานี้ยังน่าสนใจเมื่อเทียบกับการคาดการณ์ทางการเงินปีงบประมาณ 2028 ของบริษัท ซึ่งคาดว่ารายได้จะเติบโต 70% และกำไรก่อนหักดอกเบี้ยและภาษี (EBIT) จะเติบโต 113%

ที่สำคัญไปกว่านั้น Jonas แย้งว่าโครงการในหลุยเซียนานี้ไม่ได้ถูกรวมอยู่ในการคาดการณ์ระยะยาวที่ Morgan Stanley ตั้งเป้าไว้อย่างทะเยอทะยานอยู่แล้วด้วยซ้ำ โดยแบบจำลองของบริษัทคาดการณ์รายได้ของ SpaceX ในปี 2040 ไว้ที่ 3.5 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งต้องการฐานปล่อย Starship เพียง 8 แท่นเท่านั้น การมีฐานปล่อยจรวดรวม 15 แท่น (รวมเท็กซัส ฟลอริดา และหลุยเซียนา) แสดงให้เห็นถึงศักยภาพที่สูงกว่ากรณีฐานอย่างมีนัยสำคัญ

Ad

"Orbital AI" ตัวเปลี่ยนเกมในระยะยาว

ในมุมมองของ Morgan Stanley ประเด็นที่สำคัญกว่าคือโครงสร้างพื้นฐานด้านการปล่อยจรวดนี้จะช่วยปลดล็อกศักยภาพของธุรกิจคอมพิวเตอร์ในวงโคจร (Orbital Compute) ซึ่งบริษัทคาดการณ์ว่าธุรกิจส่วนนี้จะสร้างรายได้มากกว่า 80% ของรายได้จากการปล่อยจรวดทั้งหมดของ SpaceX ตั้งแต่ปี 2032 เป็นต้นไป

Jonas ประมาณการว่า ทุกๆ 1 กิกะวัตต์ (GW) ของกำลังการประมวลผลที่เพิ่มขึ้น จะสามารถเพิ่มมูลค่าให้กับราคาหุ้น SPCX ได้ถึง $27 ต่อหุ้น หรือคิดเป็นประมาณ 20% ของระดับราคาปัจจุบัน นักวิเคราะห์ชี้ว่า ณ ราคาเป้าหมาย $137 ดูเหมือนว่าตลาดจะยังไม่ได้ให้มูลค่ากับ "คอลออปชันของธุรกิจ Orbital AI" ที่ซ่อนอยู่เลยแม้แต่น้อย

ความเสี่ยงและปัจจัยที่ต้องจับตา

แม้จะมีมุมมองเชิงบวก Jonas ก็ยอมรับถึงความเสี่ยงในการดำเนินงาน โดยระบุว่า "การประกาศตัวเลขงบลงทุน (capex) จำนวนมากบนกระดาษเป็นเรื่องง่าย แต่การเติบโตต้องเกิดขึ้นจริง" เพื่อให้ SpaceX และตลาดตราสารหนี้ยังคงให้การสนับสนุนทางการเงิน ซึ่ง Morgan Stanley คาดว่าบริษัทจะต้องออกหุ้นกู้สุทธิเฉลี่ยปีละประมาณ 80,000 ล้านดอลลาร์เพื่อใช้ในโครงการ

สำหรับนักลงทุน มีสองเหตุการณ์สำคัญที่ต้องจับตาเพื่อประเมินวิสัยทัศน์ของ Morgan Stanley:

• เป้าหมายกำลังประมวลผล AI: ความคืบหน้าของ SpaceX ในการเพิ่มกำลังประมวลผลสู่เป้าหมายภายในที่ 10GW ในปีงบประมาณ 2027 (เทียบกับที่ Morgan Stanley คาดไว้ที่ 4.9GW)
• การเริ่มก่อสร้าง: การเริ่มก่อสร้างโครงการในหลุยเซียนาตามกำหนดในปี 2027 จะเป็นหลักฐานที่เป็นรูปธรรมชิ้นแรกว่าโครงการมูลค่าแสนล้านดอลลาร์นี้กำลังเดินหน้าตามแผน